Wien (www.aktiencheck.de) - GSK-Aktienanalyse von der Raiffeisen Bank International AG:
Julian Lindinger, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), stuft die Aktie von GSK plc (ISIN: GB00BN7SWP63, WKN: A3DMB5, Ticker-Symbol: GS71, London Stock Exchange-Symbol: GSK, NASDAQ OTC-Symbol: GLAXF) von KAUF auf HALTEN herab.
Q3: Der Umsatz des britischen Pharmariesen habe sich währungsbereinigt um 8% auf GBP 8,55 Mrd. verbessert, angetrieben durch ein deutliches Wachstum in den Segmenten Spezialmedikamente und Impfstoffe. Die Erwartungen von GBP 8,25 Mrd. seien somit übertroffen worden. Der Verlust im Vorjahr habe in einen Nettogewinn von GBP 2,0 Mrd. umgemünzt werden können und damit die Erwartungen der Analyst:innen von GBP 1,7 Mrd. übertroffen. Daraufhin habe das Unternehmen den Ausblick für das Gesamtjahr 2025 erhöht und erwarte nun ein Umsatzwachstum von 5% bis 6% und ein Wachstum des Kerngewinns pro Aktie von 10% bis 12% (zuvor: oberes Ende der Spanne von 6% bis 8%).
US-Zölle: GSK habe im Jahr 2024 rund 52% seiner Umsätze in den USA erzielt. Bei dieser hohen Abhängigkeit vom US-Markt könnten Zölle und Preisregulierungen schwer ins Gewicht fallen, zumal Trump zuletzt mit Zöllen auf Pharmazeutika in Höhe von 100% gedroht habe. GSK produziere allerdings seine Medikamente unter anderem schon in 10 US-Produktionsstätten und habe nun weitere Investitionen von USD 30 Mrd. in eine neue US-Produktionsstätte und Upgrades der bestehenden Werke angekündigt. Dadurch erhoffe sich das Unternehmen zudem eine Ausnahme von den Zöllen, ähnlich wie Pfizer und AstraZeneca es vor kurzem in einem Deal mit Trump erzielt hätten. Eine entsprechende bilaterale Einigung stehe allerdings noch aus.
Pipeline: GSK stehe in den kommenden Jahren vor gravierenden Patentabläufen, insbesondere bei Benlysta in der Immunologie und den Dolutegravir-basierten HIV-Therapien, was spürbare Umsatzrückgänge verursachen könnte. Um diese Risiken abzufedern, stärke das Unternehmen seine Pipeline gezielt in drei Bereichen: Immunologie, Onkologie und Long-acting-HIV. Im Bereich Immunologie solle der neue Antikörper depemokimab mit längerer Wirkdauer und breiteren Einsatzmöglichkeiten das bestehende Portfolio erweitern und die erwarteten Rückgänge bei Benlysta kompensieren. Das Präparat gelte als wichtigstes Pipelineprojekt und könnte laut Konsensschätzungen im Jahr 2029 Blockbusterstatus erreichen. In der Onkologie setze GSK auf Blenrep und Jemperli, die durch neue Kombinationen und Indikationserweiterungen für zusätzliches Wachstum sorgen sollten. Der entscheidende Hebel liege jedoch im HIV-Geschäft: Mit dem Übergang von oralen Dolutegravir-Therapien zu Long-acting-Behandlungen wie Cabenuva und Apretude wolle GSK den Generikadruck nach dem Patentauslauf 2028 abmildern und die HIV-Sparte auf nachhaltiges Wachstum ausrichten. Ob es gelingen werde, diese Patentklippe zu überwinden, bleibe allerdings noch offen. Der Start von Blenrep sei holprig gewesen und bei Jemperli hänge das zukünftige Wachstum von ausstehenden Indikationserweiterungen ab. Zudem könnte der Wechsel auf Long-acting-HIV-Therapien langsamer verlaufen, als vom Unternehmen erhofft werde.
Bewertung: Im Vergleich zur Peergroup lasse sich ein deutlicher Bewertungsabschlag über sämtliche Preis- und EV-Multiples erkennen. Dieser sei durch die Haleon-Abspaltung 2022 aufgrund des weggefallenen stabilen Cashflows des Consumer-Health-Segments allerdings gerechtfertigt. Der derzeitige Discount befinde sich dabei im Bereich des langfristigen Durchschnitts seit der Abspaltung. Im Vergleich zur eigenen Historie lasse sich eine leichte Überbewertung von rund 6% erkennen. Alles in allem sehe Lindinger für die Aktie von GSK hinsichtlich der Bewertung daher kaum Luft nach oben.
Aufgrund der etwas verbesserten Zollaussichten und starker Q3-Ergebnisse habe die Aktie von GSK seit Ende September bereits um rund 20% zulegen können und sich einem fairen Bewertungsniveau annähern können. Dank der Investitionen in den USA sollte das Unternehmen weitgehend von möglichen US-Zöllen ausgenommen bleiben, was von den Märkten bereits entsprechend eingepreist worden sei. Eine endgültige Bestätigung stehe jedoch noch aus und eine gewisse Restunsicherheit bleibe aufgrund von Trumps unberechenbarer Handelspolitik bestehen. Bewertungsseitig sehe Lindinger mittlerweile nur begrenztes Aufwärtspotenzial und auch hinsichtlich der Pipeline gebe es derzeit noch Unsicherheiten, die gegen eine Kaufempfehlung sprechen würden.
Demnach sehe Julian Lindinger, Analyst der RBI, das Wachstumspotenzial derzeit begrenzt. Dennoch rechtfertige unter anderem die solide Dividendenrendite von derzeit rund 3,6% seine HALTEN-Empfehlung (zuvor: KAUF). Das Kursziel erhöhe er entsprechend auf GBp 1.850 (zuvor: GBp 1.600). Dieses basiere auf einem Multiples-Bewertungsmodell, das GSK auf Basis diverser Preis- sowie EV-Multiples mit der eigenen Historie und der Peergroup vergleiche. Die Zahlen würden auf Konsensschätzungen basieren. (Analyse vom 11.11.2025)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (11.11.2025/ac/a/a)
Julian Lindinger, Analyst der Raiffeisen Bank International AG (RBI), stuft die Aktie von GSK plc (ISIN: GB00BN7SWP63, WKN: A3DMB5, Ticker-Symbol: GS71, London Stock Exchange-Symbol: GSK, NASDAQ OTC-Symbol: GLAXF) von KAUF auf HALTEN herab.
Q3: Der Umsatz des britischen Pharmariesen habe sich währungsbereinigt um 8% auf GBP 8,55 Mrd. verbessert, angetrieben durch ein deutliches Wachstum in den Segmenten Spezialmedikamente und Impfstoffe. Die Erwartungen von GBP 8,25 Mrd. seien somit übertroffen worden. Der Verlust im Vorjahr habe in einen Nettogewinn von GBP 2,0 Mrd. umgemünzt werden können und damit die Erwartungen der Analyst:innen von GBP 1,7 Mrd. übertroffen. Daraufhin habe das Unternehmen den Ausblick für das Gesamtjahr 2025 erhöht und erwarte nun ein Umsatzwachstum von 5% bis 6% und ein Wachstum des Kerngewinns pro Aktie von 10% bis 12% (zuvor: oberes Ende der Spanne von 6% bis 8%).
US-Zölle: GSK habe im Jahr 2024 rund 52% seiner Umsätze in den USA erzielt. Bei dieser hohen Abhängigkeit vom US-Markt könnten Zölle und Preisregulierungen schwer ins Gewicht fallen, zumal Trump zuletzt mit Zöllen auf Pharmazeutika in Höhe von 100% gedroht habe. GSK produziere allerdings seine Medikamente unter anderem schon in 10 US-Produktionsstätten und habe nun weitere Investitionen von USD 30 Mrd. in eine neue US-Produktionsstätte und Upgrades der bestehenden Werke angekündigt. Dadurch erhoffe sich das Unternehmen zudem eine Ausnahme von den Zöllen, ähnlich wie Pfizer und AstraZeneca es vor kurzem in einem Deal mit Trump erzielt hätten. Eine entsprechende bilaterale Einigung stehe allerdings noch aus.
Pipeline: GSK stehe in den kommenden Jahren vor gravierenden Patentabläufen, insbesondere bei Benlysta in der Immunologie und den Dolutegravir-basierten HIV-Therapien, was spürbare Umsatzrückgänge verursachen könnte. Um diese Risiken abzufedern, stärke das Unternehmen seine Pipeline gezielt in drei Bereichen: Immunologie, Onkologie und Long-acting-HIV. Im Bereich Immunologie solle der neue Antikörper depemokimab mit längerer Wirkdauer und breiteren Einsatzmöglichkeiten das bestehende Portfolio erweitern und die erwarteten Rückgänge bei Benlysta kompensieren. Das Präparat gelte als wichtigstes Pipelineprojekt und könnte laut Konsensschätzungen im Jahr 2029 Blockbusterstatus erreichen. In der Onkologie setze GSK auf Blenrep und Jemperli, die durch neue Kombinationen und Indikationserweiterungen für zusätzliches Wachstum sorgen sollten. Der entscheidende Hebel liege jedoch im HIV-Geschäft: Mit dem Übergang von oralen Dolutegravir-Therapien zu Long-acting-Behandlungen wie Cabenuva und Apretude wolle GSK den Generikadruck nach dem Patentauslauf 2028 abmildern und die HIV-Sparte auf nachhaltiges Wachstum ausrichten. Ob es gelingen werde, diese Patentklippe zu überwinden, bleibe allerdings noch offen. Der Start von Blenrep sei holprig gewesen und bei Jemperli hänge das zukünftige Wachstum von ausstehenden Indikationserweiterungen ab. Zudem könnte der Wechsel auf Long-acting-HIV-Therapien langsamer verlaufen, als vom Unternehmen erhofft werde.
Bewertung: Im Vergleich zur Peergroup lasse sich ein deutlicher Bewertungsabschlag über sämtliche Preis- und EV-Multiples erkennen. Dieser sei durch die Haleon-Abspaltung 2022 aufgrund des weggefallenen stabilen Cashflows des Consumer-Health-Segments allerdings gerechtfertigt. Der derzeitige Discount befinde sich dabei im Bereich des langfristigen Durchschnitts seit der Abspaltung. Im Vergleich zur eigenen Historie lasse sich eine leichte Überbewertung von rund 6% erkennen. Alles in allem sehe Lindinger für die Aktie von GSK hinsichtlich der Bewertung daher kaum Luft nach oben.
Aufgrund der etwas verbesserten Zollaussichten und starker Q3-Ergebnisse habe die Aktie von GSK seit Ende September bereits um rund 20% zulegen können und sich einem fairen Bewertungsniveau annähern können. Dank der Investitionen in den USA sollte das Unternehmen weitgehend von möglichen US-Zöllen ausgenommen bleiben, was von den Märkten bereits entsprechend eingepreist worden sei. Eine endgültige Bestätigung stehe jedoch noch aus und eine gewisse Restunsicherheit bleibe aufgrund von Trumps unberechenbarer Handelspolitik bestehen. Bewertungsseitig sehe Lindinger mittlerweile nur begrenztes Aufwärtspotenzial und auch hinsichtlich der Pipeline gebe es derzeit noch Unsicherheiten, die gegen eine Kaufempfehlung sprechen würden.
Demnach sehe Julian Lindinger, Analyst der RBI, das Wachstumspotenzial derzeit begrenzt. Dennoch rechtfertige unter anderem die solide Dividendenrendite von derzeit rund 3,6% seine HALTEN-Empfehlung (zuvor: KAUF). Das Kursziel erhöhe er entsprechend auf GBp 1.850 (zuvor: GBp 1.600). Dieses basiere auf einem Multiples-Bewertungsmodell, das GSK auf Basis diverser Preis- sowie EV-Multiples mit der eigenen Historie und der Peergroup vergleiche. Die Zahlen würden auf Konsensschätzungen basieren. (Analyse vom 11.11.2025)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus:
Offenlegung von Umständen und Interessen, die die Objektivität der RBI gefährden könnten: www.raiffeisenresearch.com/disclosuresobjectivity (11.11.2025/ac/a/a)
Archivbeitrag vom 11.11.2025. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.