Paris (www.aktiencheck.de) - In der letzten Ausgabe des Weekly in diesem Jahr schauen wir kurz auf die zurückliegenden Monate und wagen einen Ausblick auf die Börse im kommenden Jahr, so Olaf Hordenbach von BNP Paribas.
Was 2025 anbetreffe: Es sei unter dem Strich ein gutes Börsenjahr gewesen. Auch wenn die Jahresendrally zum Schluss ausgeblieben sei, unter dem Strich liege der DAX im Vergleich zum Jahresstart rund 20 Prozent im Plus. Das sei deutlich mehr als der langjährige Durchschnitt, hier komme der DAX auf einen jährlichen Zuwachs von rund 11 Prozent, etwa seit den 1980er-Jahren. Die zusätzliche Performance sei angesichts globaler Krisen und neuer durch die USA eingeführter Handelszölle erstaunlich. Wichtigste Stütze der Performance wären wohl die Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank gewesen. Insgesamt hätten die Notenbanker viermal die Zinsen gesenkt, von anfänglich 3 auf nun 2 Prozent.
Und 2026? Weitere Zinssenkungen seien nicht ausgeschlossen, aber das Potenzial nach unten sei zu einem großen Teil ausgeschöpft. Dieser Faktor dürfte also im neuen Jahr erst einmal ausfallen. Das sehe aber in den USA anders aus, hier lägen die Zinsen noch bei 3,75 bis 4,00 Prozent, es bestehe also noch Senkungspotenzial. Und das könnte im Laufe des neuen Jahres voll ausgeschöpft werden. So wolle es auf jeden Fall US-Präsident Donald Trump, der mit Kevin Hassett dazu gleich die richtige Personalie in der Hand habe. Hassett sei für den Posten des Fed-Notenbank-Chefs im Gespräch. Der Posten müsse im Mai neu besetzt werden. Hassett gelte als Gefolgsmann von Trump und Verfechter einer ultralockeren Geldpolitik. Mit ihm an der Spitze könnte Trump die Zinsen massiv senken, was die Börse antreiben werde. Höre sich super an, oder? Ja und nein. Natürlich seien niedrige Zinsen gut für Aktien, doch das Verhältnis müsse stimmen. Würden die Zinsen gesenkt, weil damit bestimmte politische Ziele verfolgt würden, könnte das die Börse mittelfristig auch erschüttern. Nicht umsonst werde die Personalie Hassett in der Finanzwelt mit Skepsis betrachtet. Zudem komme gerade für deutsche Anleger noch das Problem mit der Dollar-Abwertung hinzu. Je niedriger die US-Zinsen, desto schwächer der Dollar, desto größer mögliche Währungsverluste bei US-Aktien. Das Thema dürfte uns das ganze neue Jahr hindurch begleiten.
Hordenbach würde also dem europäischen/deutschen Aktienmarkt 2026 den Vorzug geben. Der profitiere indirekt von fallenden Zinsen in den USA, aber es bestehe kein Währungsrisiko. Und nach einer schwachen Gewinnentwicklung insbesondere bei den deutschen Unternehmen in 2025 rechneten viele Beobachter mit einer Erholung. Dazu kämen noch die Infrastrukturprogramme und die Erhöhung der Verteidigungsausgaben, die allesamt die Konjunktur stimulieren würden. Für den DAX seien das erst einmal gute Voraussetzungen. In diesem Sinne, ruhige Weihnachtstage und einen guten Start in das neue Jahr. Bis zur nächsten Ausgabe des Weekly am 2. Januar. (Ausgabe vom 19.12.2025) (22.12.2025/ac/a/m)
Was 2025 anbetreffe: Es sei unter dem Strich ein gutes Börsenjahr gewesen. Auch wenn die Jahresendrally zum Schluss ausgeblieben sei, unter dem Strich liege der DAX im Vergleich zum Jahresstart rund 20 Prozent im Plus. Das sei deutlich mehr als der langjährige Durchschnitt, hier komme der DAX auf einen jährlichen Zuwachs von rund 11 Prozent, etwa seit den 1980er-Jahren. Die zusätzliche Performance sei angesichts globaler Krisen und neuer durch die USA eingeführter Handelszölle erstaunlich. Wichtigste Stütze der Performance wären wohl die Zinssenkungen durch die Europäische Zentralbank gewesen. Insgesamt hätten die Notenbanker viermal die Zinsen gesenkt, von anfänglich 3 auf nun 2 Prozent.
Und 2026? Weitere Zinssenkungen seien nicht ausgeschlossen, aber das Potenzial nach unten sei zu einem großen Teil ausgeschöpft. Dieser Faktor dürfte also im neuen Jahr erst einmal ausfallen. Das sehe aber in den USA anders aus, hier lägen die Zinsen noch bei 3,75 bis 4,00 Prozent, es bestehe also noch Senkungspotenzial. Und das könnte im Laufe des neuen Jahres voll ausgeschöpft werden. So wolle es auf jeden Fall US-Präsident Donald Trump, der mit Kevin Hassett dazu gleich die richtige Personalie in der Hand habe. Hassett sei für den Posten des Fed-Notenbank-Chefs im Gespräch. Der Posten müsse im Mai neu besetzt werden. Hassett gelte als Gefolgsmann von Trump und Verfechter einer ultralockeren Geldpolitik. Mit ihm an der Spitze könnte Trump die Zinsen massiv senken, was die Börse antreiben werde. Höre sich super an, oder? Ja und nein. Natürlich seien niedrige Zinsen gut für Aktien, doch das Verhältnis müsse stimmen. Würden die Zinsen gesenkt, weil damit bestimmte politische Ziele verfolgt würden, könnte das die Börse mittelfristig auch erschüttern. Nicht umsonst werde die Personalie Hassett in der Finanzwelt mit Skepsis betrachtet. Zudem komme gerade für deutsche Anleger noch das Problem mit der Dollar-Abwertung hinzu. Je niedriger die US-Zinsen, desto schwächer der Dollar, desto größer mögliche Währungsverluste bei US-Aktien. Das Thema dürfte uns das ganze neue Jahr hindurch begleiten.
Hordenbach würde also dem europäischen/deutschen Aktienmarkt 2026 den Vorzug geben. Der profitiere indirekt von fallenden Zinsen in den USA, aber es bestehe kein Währungsrisiko. Und nach einer schwachen Gewinnentwicklung insbesondere bei den deutschen Unternehmen in 2025 rechneten viele Beobachter mit einer Erholung. Dazu kämen noch die Infrastrukturprogramme und die Erhöhung der Verteidigungsausgaben, die allesamt die Konjunktur stimulieren würden. Für den DAX seien das erst einmal gute Voraussetzungen. In diesem Sinne, ruhige Weihnachtstage und einen guten Start in das neue Jahr. Bis zur nächsten Ausgabe des Weekly am 2. Januar. (Ausgabe vom 19.12.2025) (22.12.2025/ac/a/m)
Archivbeitrag vom 22.12.2025. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.