Mensch und Maschine halten
03.02.10 12:43
GSC Research
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von GSC Research, Klaus Kränzle, rät nach wie vor zum Halten der Mensch und Maschine-Aktie (ISIN DE0006580806 / WKN 658080).
Am 1.2. habe die Mensch und Maschine Software SE vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009 gemeldet. Demnach habe sich der Umsatz um über ein Viertel auf 164 (Vj. 223) Mio. Euro zurückgebildet.
Das Betriebsergebnis in der Definition des Unternehmens (EBITA, d.h. ohne Firmenwertabschreibungen) habe mit einem Wert von knapp 1,0 (10,9) Mio. Euro noch das positive Terrain erreicht. Das Nettoergebnis könne die Gesellschaft im gegenwärtigen Stadium der Abschlussarbeiten noch nicht beziffern. Im Gegensatz zur bisherigen Unternehmensprognose (-0,5 bis +1,0 Mio. Euro) gehe Vorstand Adi Drotleff jedoch jetzt von einem deutlich negativen Jahresüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter aus.
Diese Aussagen könnten die Analysten im Rahmen ihrer eigenen Berechnungen nachvollziehen. Mensch und Maschine beziffere nach derzeitigem Stand alleine die Belastungen aus planmäßigen Firmenwertabschreibungen und dem Finanzergebnis auf 3,0 bis 3,5 Mio. Euro. Hierin seien jedoch noch nicht eventuelle zusätzliche Abschreibungen aus Impairment-Tests enthalten.
Insgesamt würden die Analysten die Zahlen in Übereinstimmung mit dem Unternehmen als enttäuschend werten. Lediglich der positive operative Cash Flow von 5 (Vj. 9,3) Mio. Euro habe angesichts der konjunkturellen Ausnahmesituation im Rezessionsjahr 2009 überzeugt. Die Analysten seien etwas optimistischer als die jetzt gemeldeten Zahlen gewesen und hätten eine "schwarze Null" beim Jahresüberschuss erwartet.
Obwohl die vorläufigen Zahlen der Mensch und Maschine Software SE sowohl aus Investoren- als auch aus Unternehmenssicht enttäuschend ausgefallen seien, habe diese Veröffentlichung auch erste Signale einer Bodenbildung und einer Besserung der Geschäftsaussichten gezeigt. Insbesondere der Aufbau der neuen Systemhaussparte verlaufe nach dem Eindruck der Analysten gut, was sich z.B. in der Rohertragsmarge positiv bemerkbar mache. Hier hätten die Analysten auch ihre Prognoseansätze für diese relative Kennziffer nach oben gesetzt.
Da jedoch nach wie vor noch konjunkturbedingt Umsatz fehle, um eine optimale Fixkostendegression der absoluten Werte zu erreichen, hätten die Analysten ansonsten ihre Schätzungen für fast alle GuV-Kennziffern nochmals reduziert. Die Analysten von GSC Research gehen momentan in Übereinstimmung mit Vorstand Adi Drotleff davon aus, dass erst in 2012 die Rekordwerte aus 2008 wieder erreicht werden.
Aus Kapitalmarktsicht bedeute diese Gemengelage nach Ansicht der Analysten, dass sich die Mensch und Maschine-Aktie derzeit in einer Warteschleife befinde. Höhere Bewertungen würde demnach nur eine Umstellung ihres Bewertungsmodells auf den von ihnen geschätzten Mensch und Maschine-Gewinn je Aktie für 2011 rechtfertigen, was sie zum gegenwärtigen Zeitpunkt jedoch noch für zu früh halten würden. Leider falle auch die oft an dieser Stelle von den Analysen erwähnte Dividendenrendite momentan als Anlageargument für die Mensch und Maschine-Aktie aus.
Vor diesem Hintergrund erneuern die Analysten von GSC Research ihre Handlungsempfehlung "halten" für die Mensch und Maschine-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von 3,70 Euro. Spekulativ eingestellte Investoren könnten angesichts der für 2011 und 2012 von den Analysten und dem Unternehmen erwarteten Geschäftsbelebung und der daraus erwachsenden neuen Kursperspektiven jedoch bereits jetzt anfangen, erste Mensch und Maschine-Aktien einzusammeln, um für dieses Szenario positioniert zu sein. (Analyse vom 03.02.2010) (03.02.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Am 1.2. habe die Mensch und Maschine Software SE vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009 gemeldet. Demnach habe sich der Umsatz um über ein Viertel auf 164 (Vj. 223) Mio. Euro zurückgebildet.
Diese Aussagen könnten die Analysten im Rahmen ihrer eigenen Berechnungen nachvollziehen. Mensch und Maschine beziffere nach derzeitigem Stand alleine die Belastungen aus planmäßigen Firmenwertabschreibungen und dem Finanzergebnis auf 3,0 bis 3,5 Mio. Euro. Hierin seien jedoch noch nicht eventuelle zusätzliche Abschreibungen aus Impairment-Tests enthalten.
Obwohl die vorläufigen Zahlen der Mensch und Maschine Software SE sowohl aus Investoren- als auch aus Unternehmenssicht enttäuschend ausgefallen seien, habe diese Veröffentlichung auch erste Signale einer Bodenbildung und einer Besserung der Geschäftsaussichten gezeigt. Insbesondere der Aufbau der neuen Systemhaussparte verlaufe nach dem Eindruck der Analysten gut, was sich z.B. in der Rohertragsmarge positiv bemerkbar mache. Hier hätten die Analysten auch ihre Prognoseansätze für diese relative Kennziffer nach oben gesetzt.
Da jedoch nach wie vor noch konjunkturbedingt Umsatz fehle, um eine optimale Fixkostendegression der absoluten Werte zu erreichen, hätten die Analysten ansonsten ihre Schätzungen für fast alle GuV-Kennziffern nochmals reduziert. Die Analysten von GSC Research gehen momentan in Übereinstimmung mit Vorstand Adi Drotleff davon aus, dass erst in 2012 die Rekordwerte aus 2008 wieder erreicht werden.
Aus Kapitalmarktsicht bedeute diese Gemengelage nach Ansicht der Analysten, dass sich die Mensch und Maschine-Aktie derzeit in einer Warteschleife befinde. Höhere Bewertungen würde demnach nur eine Umstellung ihres Bewertungsmodells auf den von ihnen geschätzten Mensch und Maschine-Gewinn je Aktie für 2011 rechtfertigen, was sie zum gegenwärtigen Zeitpunkt jedoch noch für zu früh halten würden. Leider falle auch die oft an dieser Stelle von den Analysen erwähnte Dividendenrendite momentan als Anlageargument für die Mensch und Maschine-Aktie aus.
Vor diesem Hintergrund erneuern die Analysten von GSC Research ihre Handlungsempfehlung "halten" für die Mensch und Maschine-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von 3,70 Euro. Spekulativ eingestellte Investoren könnten angesichts der für 2011 und 2012 von den Analysten und dem Unternehmen erwarteten Geschäftsbelebung und der daraus erwachsenden neuen Kursperspektiven jedoch bereits jetzt anfangen, erste Mensch und Maschine-Aktien einzusammeln, um für dieses Szenario positioniert zu sein. (Analyse vom 03.02.2010) (03.02.2010/ac/a/nw)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 4,504 € | 4,58 € | -0,0760 € | -1,66% | 09.02./20:30 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE0006580806 | 658080 | 5,65 € | 3,72 € | |
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