Bijou Brigitte anhaltende Margenerosion
31.08.10 13:21
SES Research/ Warburg Gruppe
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Frank Laser, stuft die Aktie von Bijou Brigitte (ISIN DE0005229504 / WKN 522950) weiterhin mit "halten" ein.
Bijou Brigitte habe heute endgültige Zahlen für Q2 2010 vorgelegt. Anfang Juli habe das Unternehmen bereits ein Trading Statement veröffentlicht. Eine Telefonkonferenz finde nicht statt.
Durch eine um 8% verringerte flächenbereinigte Performance sei der bereits berichtete Umsatz in Q2 um etwa 4% zurückgegangen. Grund: ein um mehr als 20% niedrigerer Umsatzbeitrag aus Bijou Brigittes Kernmarkt Spanien (weiterhin verhaltene Konsumausgaben).
Weder Bijous Performance in Deutschland (Umsatz: +0,2%) noch die der anderen Märkte des Unternehmens (+3%) hätten dies kompensieren können. Des Weiteren fehle es Bijou Brigitte derzeit an neuen Filialen (bereinigt um Schließungen seien in Q2 2010 nur vier neue Geschäfte eröffnet worden).
Infolge des geringeren Umsatzbeitrags, der hohen Fixkostenbasis sowie ungünstigen Wechselkurseffekten und einer Zunahme der sonstigen operativen Kosten (insbesondere Mieten) sei das EBIT überproportional um knapp 24% gefallen.
Die negativen Basisbedingungen für Bijou Brigitte sollten anhalten, da die Anhebung der MwSt in Spanien (ab 1. Juli) die Margen des Unternehmens zusätzlich belasten sollte (zeitliche Verzögerung bis zum Weitergabe des Preisanstiegs könnte bis zu drei Monate betragen).
Trotz der niedrigeren Profitabilität könne Bijou Brigitte ihre Expansion weiter leicht aus dem vorhandenen Cashflow finanzieren. Mit einer erwarteten Free Cashflow Generierung von etwa EUR 50 Mio. im Geschäftsjahr 2010 dürfte Bijou Brigitte ein Dividendenunternehmen bleiben.
Um den negativen Margentrend einfließen zu lassen, werde das SES Research-Modell ab einschließlich 2010 um durchschnittlich 16% reduziert. Mittelfristig sollten keine Katalysatoren für die Aktie (Umkehr des negativen flächenbereinigten Trends, Belebung der Konsumausgaben in Spanien) sichtbar sein. Dennoch sehe die aktuelle Bewertung mit einem cash-bereinigten KGV von unter 10 weiter günstig aus. Hinzu komme noch eine anhaltend attraktive Dividendenpolitik.
Die Analysten von SES Research behalten ihre "halten"-Empfehlung für die Aktie von Bijou Brigitte bei. Das Kursziel werde von EUR 130 auf EUR 115 gesenkt. (Analyse vom 31.08.2010) (31.08.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Bijou Brigitte habe heute endgültige Zahlen für Q2 2010 vorgelegt. Anfang Juli habe das Unternehmen bereits ein Trading Statement veröffentlicht. Eine Telefonkonferenz finde nicht statt.
Weder Bijous Performance in Deutschland (Umsatz: +0,2%) noch die der anderen Märkte des Unternehmens (+3%) hätten dies kompensieren können. Des Weiteren fehle es Bijou Brigitte derzeit an neuen Filialen (bereinigt um Schließungen seien in Q2 2010 nur vier neue Geschäfte eröffnet worden).
Die negativen Basisbedingungen für Bijou Brigitte sollten anhalten, da die Anhebung der MwSt in Spanien (ab 1. Juli) die Margen des Unternehmens zusätzlich belasten sollte (zeitliche Verzögerung bis zum Weitergabe des Preisanstiegs könnte bis zu drei Monate betragen).
Trotz der niedrigeren Profitabilität könne Bijou Brigitte ihre Expansion weiter leicht aus dem vorhandenen Cashflow finanzieren. Mit einer erwarteten Free Cashflow Generierung von etwa EUR 50 Mio. im Geschäftsjahr 2010 dürfte Bijou Brigitte ein Dividendenunternehmen bleiben.
Um den negativen Margentrend einfließen zu lassen, werde das SES Research-Modell ab einschließlich 2010 um durchschnittlich 16% reduziert. Mittelfristig sollten keine Katalysatoren für die Aktie (Umkehr des negativen flächenbereinigten Trends, Belebung der Konsumausgaben in Spanien) sichtbar sein. Dennoch sehe die aktuelle Bewertung mit einem cash-bereinigten KGV von unter 10 weiter günstig aus. Hinzu komme noch eine anhaltend attraktive Dividendenpolitik.
Die Analysten von SES Research behalten ihre "halten"-Empfehlung für die Aktie von Bijou Brigitte bei. Das Kursziel werde von EUR 130 auf EUR 115 gesenkt. (Analyse vom 31.08.2010) (31.08.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Aktuelle Kursinformationen mehr >
| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 68,90 € | 69,20 € | -0,30 € | -0,44% | 09.02./20:30 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE0005229504 | 522950 | 103,00 € | 61,14 € | |
Metadaten
| Ratingstufe: | halten | |||||||||
| Ratingentwicklung: | reiterated | |||||||||
| Kurs: | 101.55 | |||||||||
| Kursziel: | 115 - 0 | |||||||||
| Kursziel (alt): | 130 - 0 | |||||||||
| Kursziel Einheit: | EUR - Euro | |||||||||
| KGV: | 12,7 | |||||||||
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| Analysten: | Herr Frank Laser | |||||||||
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