Aragon starkes Wachstum bei Finanzprodukten (SES Research/ Warburg Gruppe) | Analysen

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Aragon starkes Wachstum bei Finanzprodukten

31.08.10 13:18
SES Research/ Warburg Gruppe

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die Aragon-Aktie (ISIN DE000A0B9N37 / WKN A0B9N3) unverändert mit "halten" ein.

Aragon habe heute Q2-Zahlen veröffentlicht, die den Erwartungen entsprechen würden. Eine Telefonkonferenz habe um 11 Uhr stattgefunden.

Der Umsatz habe um 70% auf EUR 24,4 Mio. zum einen durch den um 45% gestiegenen Absatz von Finanzprodukten (insbesondere Versicherungen mit +125% qoq) und den Anstieg der Assets under Administration (+36%) und zum anderen aufgrund der Konsolidierung der Scopia, Inpunkto und E&S gesteigert werden können. Beispielsweise sei der Umsatz aus dem Absatz von Versicherungen von EUR 4,4 Mio. auf EUR 9,8 Mio. gewachsen und die wiederkehrenden Provisionen von EUR 1,5 Mio. auf EUR 4,7 Mio.

Das EBITDA habe sich um EUR 0,7 Mio. auf EUR 0,6 Mio. verbessert, wobei die Rohmarge durch einen veränderten Umsatzmix (Verwässerung durch Konsolidierung der E&S) um 0,4% auf 22,2% rückläufig gewesen sei. Der operative Cash Flow habe sich von EUR -1,2 Mio. auf EUR 1,5 Mio. verbessert.

Das Unternehmen habe das Umsatzziel von mindestens EUR 120 Mio. bei "einem Ergebnis auf historischen Niveau" bekräftigt. In 2010 sollte die operative EBIT-Marge mindestens 5% betragen.

In 2011 sollte insbesondere der im August 2010 übernommene Maklervertrieb FINUM zum Wachstum beitragen. Im Vermögenskundensegment (FINUM und Scopia) werde mit einem Umsatz von EUR 17 Mio. gerechnet (2010e EUR 8 Mio. umsatzwirksam) und einer zweistelligen EBIT-Marge, die deutlich über der Marge bei der JDC liegen sollte.

Die Citigroup Financial Products Inc. habe sich mit 10,1% an Aragon beteiligt und eine strategische Partnerschaft vereinbart. Der Großteil der Aktien stamme vom Hauptaktionär ABL Gruppe. Citi und Aragon möchten insbesondere beim Vertrieb von Investmentfonds und strukturierten Produkten zusammenarbeiten.

Mit einem EV/EBITDA von 10 für 2011 sei die Wachstumsperspektive bereits angemessen gepreist, zumal die Abhängigkeit vom Kapitalmarktumfeld trotz gestiegenem Anteil von marktunabhängigeren Versicherungsprodukten (von 30% auf 40% yoy) hoch bleibe.

Das Rating der Analysten von SES Research für die Aragon-Aktie lautet weiter "halten". Das Kursziel von EUR 13,50 werde bestätigt. (Analyse vom 31.08.2010) (31.08.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.