10TACLE STUDIOS kaufen
26.11.07 14:27
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Felix Ellmann, empfiehlt die 10TACLE STUDIOS-Aktie (ISIN DE000TACL107 / WKN TACL10) nach wie vor zu kaufen.
Am 19.11.07 habe die 10TACLE über den Verlauf des dritten Quartals berichtet. In diesem Rahmen habe das Unternehmen die Guidance bestätigt und detaillierte Angaben über den Geschäftsverlauf gemacht. Insbesondere sei das Unternehmen auf den Verlauf wichtiger Projekte eingegangen und habe auch zu Risiken der Geschäftsentwicklung Stellung genommen:
Neben der Akquisition der Stormregion KFT in Ungarn habe 10TACLE an weiteren europäischen Standorten Entwicklungsstudios aufgebaut. Insgesamt seien die Ressourcen um 160 neue Mitarbeiter erweitert worden. Aufgrund der anhaltend hohen Nachfrage nach Produktionsleistungen seien diese neuen Studios auch für 2008 bereits ausgelastet. Hier zeige sich eine zentrale Stärke der Kombination aus Studiokapazitäten und Fondsprojekten.
Das wichtigste Projekt des Konzerns sei der Aufbau und spätere Betrieb der Online-Welt auf Basis der Marke MTV. Hier habe die Pre-Production abgeschlossen werden können. Nun folge die Entwicklung der Inhalte. Die Online-Welt solle dann Mitte 2008 starten. Neben Erlösen aus der Beauftragung durch Fonds in 2007/08 rechne 10TACLE bereits in 2008 mit Erlösen von mehr als EUR 5 Mio. aus dem Betrieb der Online-Welt. In den Folgejahren sollten diese deutlich steigen.
Die Produktentwicklung sei jedoch nicht frei von Risiken. Bei zwei Titeln verzögere sich die Veröffentlichung um mehr als 12 Monate. Diese würden nun in Q4/08 und Q2/09 erscheinen. Die Entwicklungen auf den Video-Konsolen der nächsten Generation (XBOX 360, PS3) hätten sich als aufwendiger als zunächst geplant erwiesen. Insbesondere hätten die führenden Publisher eine hohe Erwartungshaltung hinsichtlich der Ausschöpfung der technischen Möglichkeiten der Hardware-Plattformen neuester Generation. Diese höheren Entwicklungskosten seien bei der Aufstellung der Prognose für das Geschäftsjahr 2007 und der Planung für die Folgejahre berücksichtigt worden und würden nach Unternehmensangaben nicht zu einer Abweichung von den wirtschaftlichen Zielen für 2007 führen. Dennoch würden diese Verspätungen verdeutlichen, dass der chancenreiche Gamesmarkt im Herstellungsprozess auch deutliche Risiken berge.
Das abgelaufene Jahr sei jedoch primär durch erfolgreiche Releases geprägt: Das Rennspiel "BMW M3 Challenge", welches für BMW entwickelt worden sei, sei bereits von ca. 1,3 Mio. Internetnutzern heruntergeladen worden und 5 Mio. Exemplare seien in Form von CD-ROMs in Fachzeitschriften erschienen. Innerhalb weniger Wochen habe der Titel einen positiven Deckungsbeitrag erwirtschaftet. Nun sollen weitere Erlöse über die beteiligten Werbepartner erzielt werden. Des Weiteren hätten die NDS Titel "Boulder Dash", "Panzer Tactics" und "Happy Hippos" in Q3 wie geplant fertiggestellt werden können. Hierbei habe für "Boulder Dash" Electronic Arts als Partner gewonnen werden können. Diese Titel würden nun auf der sehr erfolgreichen Nintendo DS Plattform vermarktet. Ebenfalls sehr erfolgreich sei das PC-Adventure "Jack Keane". Es gelte als Referenz dieses Segmentes und erhalte beste Wertungen der Fachpresse. Das Spiel habe bereits mit Veröffentlichung den Break-even erreicht.
Die Bilanzsituation sei zum 30.06.07 mit einem Forderungsbestand (LuL) von über EUR 33 Mio. auffällig gewesen. Diese Forderungen würden vor allem im Zusammenhang mit Fonds als Auftraggeber entstehen. Zum Zeitpunkt der Beauftragung werde eine Forderung gegenüber dem Fonds verbucht, demgegenüber stehe eine Rückstellung für die zu erbringende Produktionsleistung sowie eine Marge auf das Projekt. Bei zwei Auftrag gebenden Fonds habe es strukturelle Änderungen gegeben, die dazu geführt hätten, dass zum 30.06.2007 auch ein Teil der bereits fälligen Forderungen noch nicht beglichen worden sei. Der fällige Teil der Forderungen solle nach Aussagen des Unternehmens bis zum 31.12.07 im Wesentlichen abgebaut sein. Das Risiko, dass es im Rahmen von Fondskonstruktionen zu einem verspäteten Forderungseingang komme, sei damit grundsätzlich gegeben und könne zwischenzeitlich zu hohen Forderungen und damit verbundener Kapitalbindung führen. Per 31.12.07 rechne das Unternehmen jedoch mit einer starken Cash-Position und dem Abbau der wesentlichen fälligen Forderungen.
Entscheidend im Rahmen der Zwischenmitteilung sei das erneute Bestätigen der Guidance gewesen. Das Unternehmen gehe unverändert von einem Umsatz von EUR 52 Mio. für das Gesamtjahr aus. Dabei solle das EBIT bei EUR 9,3 Mio. liegen. Das Unternehmen verweise darauf, dass zum Erreichen der Prognose nicht alle laufenden Verhandlungen, die kurz vor dem Abschluss stehen erfolgreich abgeschlossen werden müssten. Mit einem KGV von 8,5 für das laufende Jahr erscheine die Aktie damit insbesondere im Branchenvergleich deutlich unterbewertet.
Vor diesem Hintergrund unterstreichen auch die Analysten von SES Research ihre Prognose und bestätigen das Rating "kaufen" für die Aktie von 10TACLE Studios (Kursziel EUR 22). (Analyse vom 26.11.2007) (26.11.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Am 19.11.07 habe die 10TACLE über den Verlauf des dritten Quartals berichtet. In diesem Rahmen habe das Unternehmen die Guidance bestätigt und detaillierte Angaben über den Geschäftsverlauf gemacht. Insbesondere sei das Unternehmen auf den Verlauf wichtiger Projekte eingegangen und habe auch zu Risiken der Geschäftsentwicklung Stellung genommen:
Das wichtigste Projekt des Konzerns sei der Aufbau und spätere Betrieb der Online-Welt auf Basis der Marke MTV. Hier habe die Pre-Production abgeschlossen werden können. Nun folge die Entwicklung der Inhalte. Die Online-Welt solle dann Mitte 2008 starten. Neben Erlösen aus der Beauftragung durch Fonds in 2007/08 rechne 10TACLE bereits in 2008 mit Erlösen von mehr als EUR 5 Mio. aus dem Betrieb der Online-Welt. In den Folgejahren sollten diese deutlich steigen.
Das abgelaufene Jahr sei jedoch primär durch erfolgreiche Releases geprägt: Das Rennspiel "BMW M3 Challenge", welches für BMW entwickelt worden sei, sei bereits von ca. 1,3 Mio. Internetnutzern heruntergeladen worden und 5 Mio. Exemplare seien in Form von CD-ROMs in Fachzeitschriften erschienen. Innerhalb weniger Wochen habe der Titel einen positiven Deckungsbeitrag erwirtschaftet. Nun sollen weitere Erlöse über die beteiligten Werbepartner erzielt werden. Des Weiteren hätten die NDS Titel "Boulder Dash", "Panzer Tactics" und "Happy Hippos" in Q3 wie geplant fertiggestellt werden können. Hierbei habe für "Boulder Dash" Electronic Arts als Partner gewonnen werden können. Diese Titel würden nun auf der sehr erfolgreichen Nintendo DS Plattform vermarktet. Ebenfalls sehr erfolgreich sei das PC-Adventure "Jack Keane". Es gelte als Referenz dieses Segmentes und erhalte beste Wertungen der Fachpresse. Das Spiel habe bereits mit Veröffentlichung den Break-even erreicht.
Die Bilanzsituation sei zum 30.06.07 mit einem Forderungsbestand (LuL) von über EUR 33 Mio. auffällig gewesen. Diese Forderungen würden vor allem im Zusammenhang mit Fonds als Auftraggeber entstehen. Zum Zeitpunkt der Beauftragung werde eine Forderung gegenüber dem Fonds verbucht, demgegenüber stehe eine Rückstellung für die zu erbringende Produktionsleistung sowie eine Marge auf das Projekt. Bei zwei Auftrag gebenden Fonds habe es strukturelle Änderungen gegeben, die dazu geführt hätten, dass zum 30.06.2007 auch ein Teil der bereits fälligen Forderungen noch nicht beglichen worden sei. Der fällige Teil der Forderungen solle nach Aussagen des Unternehmens bis zum 31.12.07 im Wesentlichen abgebaut sein. Das Risiko, dass es im Rahmen von Fondskonstruktionen zu einem verspäteten Forderungseingang komme, sei damit grundsätzlich gegeben und könne zwischenzeitlich zu hohen Forderungen und damit verbundener Kapitalbindung führen. Per 31.12.07 rechne das Unternehmen jedoch mit einer starken Cash-Position und dem Abbau der wesentlichen fälligen Forderungen.
Entscheidend im Rahmen der Zwischenmitteilung sei das erneute Bestätigen der Guidance gewesen. Das Unternehmen gehe unverändert von einem Umsatz von EUR 52 Mio. für das Gesamtjahr aus. Dabei solle das EBIT bei EUR 9,3 Mio. liegen. Das Unternehmen verweise darauf, dass zum Erreichen der Prognose nicht alle laufenden Verhandlungen, die kurz vor dem Abschluss stehen erfolgreich abgeschlossen werden müssten. Mit einem KGV von 8,5 für das laufende Jahr erscheine die Aktie damit insbesondere im Branchenvergleich deutlich unterbewertet.
Vor diesem Hintergrund unterstreichen auch die Analysten von SES Research ihre Prognose und bestätigen das Rating "kaufen" für die Aktie von 10TACLE Studios (Kursziel EUR 22). (Analyse vom 26.11.2007) (26.11.2007/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 0,03 € | 0,031 € | -0,0010 € | -3,23% | 03.02./19:59 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000TACL107 | TACL10 | 0,080 € | 0,022 € | |
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