SAP Q2 knüpfte an dem erfolgreichen ersten Quartal an (SEB) | Analysen

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SAP Q2 knüpfte an dem erfolgreichen ersten Quartal an

28.07.10 16:29
SEB

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Oana Floares, Analystin der SEB, stuft die Aktie von SAP (ISIN DE0007164600 / WKN 716460) mit dem Rating "hold" ein.

Die Q2-Zahlen des Softwareherstellers hätten insgesamt über den Analystenerwartungen gelegen. Die Softwareerlöse seien um 15,6% gg. VJ, bedingt v.a. durch die positiven Währungseffekte von rund 7%-Punkte gestiegen. Dabei scheine sich die Nachfrage auf dem Heimatmarkt weiter zu verbessern (Deutschland: +9,3%). Lediglich der restliche europäische Raum und Japan würden stagnieren; alle anderen Regionen seien sogar zweistellig gewachsen.

Auf der Produktebene werde ab August die On-Demand Lösung Business ByDesign eingeführt. In der Bilanz würden weiterhin die hohen Eigenkapital- und Cash-Quoten (57% bzw. 23%) überzeugen, die die nächste (auch größere) Akquisition bereits zum jetzigen Zeitpunkt ermöglichen würden. Die neue Geschäftsführung habe einen positiven Grundton angeschlagen und diesmal den Ausblick präzisiert (währungsber. Erlöswachstum 2010: +9 bis 11%; währungsber. operative Marge bei 30 bis 31%).

Der zunehmende Nachfragetrend sollte sich, gestützt von positiven Währungseffekten, zunächst fortsetzen. Die selbst gesetzten Ziele für 2010 seien nach Erachten der Analysten erreichbar. Von einer weiteren Anpassung nach oben in diesem Jahr gehe man nicht mehr aus. Die solide Finanzlage mit weiter steigender EK-Quote biete nach Erachten der Analysten Spielraum für weitere Akquisitionen. Kapitalmaßnahmen (Aktienrückkäufe oder auch Steigerung der Dividende) seien wohl angesichts der prall gefüllten Kasse ebenfalls möglich.

Die aktuelle Dividendenausschüttung erscheine den Analysten, selbst unter der Annahme einer 10%-igen Steigerung für dieses Jahr, derzeit recht gering. Die Gewinnsteigerungen in den nächsten zwei Geschäftsjahren seien nach Erachten der Analysten in der aktuellen Bewertung (EV/Umsatz 2011/12: 3,1x bzw. 2,8x; KGV: 17 bzw. 15) mehr als hinreichend berücksichtigt.

Die Aktie von SAP befindet sich in einer Konsolidierung, so Andreas Klähn, technischer Analyst der SEB. Die mittelfristigen Overbought/Oversold Indikatoren seien nach unten abgedreht und würden die Aufnahme einer moderaten Abwärts-Bewegungsdynamik signalisieren. Zudem werde gegenwärtig die Parallelverschiebung des ursprünglichen Aufwärtstrends getestet. Diese Linie verlaufe aktuell bei 36,21 EUR (wöchentlich steigend).

Man gehe davon aus, dass die Aktie noch weiter zurückkommen werde. Ziel der Konsolidierungsphase sei in erster Linie die Unterstützung bei 34,78 EUR. Dieses Niveau dürfte eine gute Einstiegsmöglichkeit darstellen - vorausgesetzt, es werde verteidigt. Die langfristigen Marktindikatoren seien nämlich positiv. Nach Ende der Konsolidierung rechne man mit wieder anziehenden Notierungen, die zumindest bis 39 EUR reichen könnten.

Die Analysten hätten die positiven Geschäftsaussichten in ihren Schätzungen bereits berücksichtigt und würden diese nur noch geringfügig anpassen. Insbesondere die Bewertungsseite würden sie als Hemmschuh für eine nachhaltige positive Entwicklung über der 40 EUR-Marke hinaus sehen. Positive Impulse könnten allerdings seitens möglicher Kapitalmaßnahmen kommen.

Die Analysten der SEB belassen per Saldo das SAP-Kursziel bei 40 EUR und bewerten den Titel mit dem Rating "hold". (Analyse vom 28.07.2010) (28.07.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.