HeidelbergCement Q2 dürfte hinter Erwartungen liegen (Bankhaus Lampe) | Analysen

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HeidelbergCement Q2 dürfte hinter Erwartungen liegen

22.07.10 12:28
Bankhaus Lampe

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von HeidelbergCement (ISIN DE0006047004 / WKN 604700) von "kaufen" auf "halten" herab.

Nach dem verhaltenen Start aufgrund des strengen Winters (operatives Ergebnis in Q1: -18,2 Mio. Euro) dürfte das saisonal deutlich bessere Q2 dennoch hinter den Erwartungen gelegen haben. Euroconstruct habe zuletzt die Wachstumsprognose für Westeuropa auf -4,4% (zuvor -1,7%) reduziert, womit sich das Sentiment für die Branche nicht aufhelle.

Trotz der schwachen Volumenentwicklung würden die Analysten erwarten, dass sich die Preise in den meisten Regionen stabil entwickeln würden. Dies sei bereits im Krisenjahr 2009 der Fall gewesen. Der erhoffte Aufholeffekt bleibe in den reifen Märkten (Nordamerika und Europa) jedoch aus, während der Zementabsatz in Asien weiter zweistellige Zuwachsraten verzeichnet habe. Da HeidelbergCement nur 44% Umsatzanteil in den Wachstumsmärkten habe, würden die Analysten beim Umsatzwachstum der Gruppe nur ein leichtes Plus von 1,1% erwarten.

Beim OIBD dürfte das zweite Quartal mit rund 676,8 Mio. Euro und einer Marge von 22,2% dennoch ganz ordentlich abgeschlossen worden sein und damit annähernd die Vorjahresmarge von 22,6% erreicht haben. Die Gründe für dieses relativ gute operative Ergebnis (im Vergleich zur Umsatzentwicklung) lägen im strikten Kostenmanagement (Einsparungsziel von 300 Mio. Euro in 2010, davon sollten in H1 rund 135 Mio. Euro erreicht worden sein) sowie in der Stärke der US-Währung (+12% in Q2) begründet.

Die DAX-Aufnahme habe den Aktienkurs bislang nicht beflügeln können und die Branche habe (mit Ausnahme von Asien) mit rückläufiger Bautätigkeit zu kämpfen. Der EPS-Konsens für 2010 dürfte mit 3,35 Euro laut FactSet zu hoch sein und auch für 2011 und 2012 habe der Konsens nach Erachten der Analysten aktuell zu hohe Erwartungen (2011 EPS 4,67 Euro; 2012 EPS 5,83 Euro).

Die Analysten vom Bankhaus Lampe halten daher aktuell einen Risikoabschlag bei ihrer Peer-Group-Bewertung von 5% für gerechtfertigt und senken das Kursziel von 50,00 Euro auf 41,00 Euro und stufen die HeidelbergCement-Aktie von "kaufen" auf "halten" zurück. (Analyse vom 22.07.2010) (22.07.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Kurs	Vortag	Veränderung		Datum/Zeit
38,596 €	39,60 €	-1,0040 €	-2,54%	09.02./20:08

ISIN	WKN	Jahreshoch		Jahrestief
DE0006047004	604700	53,90 €		23,95 €