Continental Schaeffler hat keine Eile mit dem Merger (Bankhaus Lampe) | Analysen

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Continental Schaeffler hat keine Eile mit dem Merger

02.09.10 13:51
Bankhaus Lampe

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Continental (ISIN DE0005439004 / WKN 543900) weiterhin mit "kaufen" ein.

Gestern habe die Schaeffler GmbH auf ihrer ersten Analystenkonferenz die Zahlen für das erste Halbjahr vorgestellt. Diese seien analog zu anderen Automobilzulieferern sehr gut gewesen: Der Umsatz sei um 31% auf 4,56 Mrd. EUR gestiegen. Das EBIT sei um 580% auf 739 Mio. EUR gestiegen, damit habe der Konzern eine EBIT-Marge von 16,2% erreicht. Dank eines Free Cash-flow von 336 Mio. EUR habe die Verschuldung leicht von 6,1 auf 5,93 Mrd. EUR zurückgefahren werden können (Net debt zu EBITDA liege nun bei 3,5).

Der Fokus der Gesellschaft liege kurz- und mittelfristig auf einer Verbesserung der operativen Performance um die Verschuldung abzubauen. Dies werde anspruchsvoll genug: Der Free Cash-flow habe nur auf Kosten eines stark zurückgefahrenen Capex erreicht werden können. Im ersten Halbjahr habe die Gesellschaft nur 123 Mio. EUR investiert - nach 497 Mio. EUR 2008. D.h. um die Substanz nicht zu gefährden, müsse zukünftig wieder mehr investiert werden.

Mut habe der generelle Ausblick der Gesellschaft gemacht: Im Autobereich sehe man abgesehen von saisonalen Effekten keinen Rückgang der Nachfrage, gerade die USA sei weiterhin sehr stabil. Im Industriebereich ziehe der Auftragseingang weiter stark an. Während die Umsätze im H1 noch verhalten gewesen seien (+5% yoy), sollte sich dieser Bereich im zweiten Halbjahr deutlich verbessern.

Das Management von Scheffler habe klar gemacht, das ein Merger mit Continental zurzeit nicht oberste Priorität habe. Zuerst müsse die Verschuldung deutlich heruntergefahren werden. D.h. aus dem avisierten Termin Ende 2011 könne auch schnell 2012 werden, bevor eine gemeinsame Gesellschaft ernsthaft in Angriff genommen werde.

Damit sollte die operative Performance von Continental der wesentliche Treiber für die Aktie in den nächsten Monaten sein. Mit der heute bekannt gegebenen neuen Anleiheemission (mind. 750 Mio. EUR, Laufzeit sieben Jahre, Coupon noch offen, aber der letzter Bond habe aktuell eine Rendite von ca. 7%) werde zudem das Refinanzierungsthema für Continental ebenfalls unkritischer.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bleiben bei ihrer Kaufempfehlung für die Continental-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von 64 EUR. (Analyse vom 02.09.2010) (02.09.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.