UBS Vertrauen steigt wieder
28.07.10 11:52
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die UBS-Aktie (ISIN CH0024899483 / WKN UB0BL6) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse für das 2Q/2010 hätten die Analysten ihre Schätzungen angepasst: Zum einen würden sie ihr EPS 2010E um 2% von CHF 1,88 auf CHF 1,91 erhöhen, zum andern ihr EPS 2011E und 2012E von CHF 2,02 beziehungsweise CHF 2,26 bestätigen. Infolge des Rückgangs der langfristigen Credit Spreads für UBS im Quartalsverlauf (von 134 BP auf 118 BP, -12%) rechne man für das 3Q/2010E mit einem Fair-Value-Verlust auf eigenen Schuldtiteln in Höhe von CHF 300 Mio.
Im Investment Banking hätten die Analysten ihre Ertragserwartungen für den Aktienhandel angehoben, die Ertragsschätzungen für die Beratungs- und Underwriting-Geschäfte gesenkt und ihre FICC-Ertragsschätzungen unverändert gelassen. Sie würden eine auf das Quartal hochgerechnete Ertragsrate von CHF 1,9 Mrd. für das zweite Halbjahr 2010 und CHF 2,1 Mrd. für das Geschäftsjahr 2011 führen. Im dritten Quartal 2010 berücksichtige man einen Fair-Value-Verlust auf Eigenkredite von CHF 300 Mio.
Für die Investment Bank erhöhe man die Vorsteuergewinnschätzung für das Geschäftsjahr 2010 um 4% und für 2011 um 1%. Für den FICC-Handelsertrag bestehe nach Ansicht der Analysten Aufwärtspotenzial im Geschäftsjahr 2011, aber derzeit würden sie bei einer auf das Quartal hochgerechneten Ertragsrate von CHF 2,1 Mrd. bleiben.
Da das verwaltete Vermögen im Wealth Management um 4% zurückgegangen sei, habe auch die Kundenvermögensbasis abgenommen, anhand derer die Verwaltungsgebühren berechnet würden. Man rechne im Geschäftsjahr 2010 mit einer Bruttomarge von 93 Basispunkten, in 2011 mit 97 Basispunkten. Für das Wealth Management senke man die Vorsteuergewinnschätzungen für das Geschäftsjahr 2010 um 3% und für 2011 um 2%. Man erwarte noch immer, dass der Nettoneugeldzufluss im vierten Quartal 2010 bei einem Zufluss von 2,2 Mrd. in den positiven Bereich zurückkehre. Bis dahin rechne man im dritten Quartal 2010 mit einem fortgesetzten Nettoneugeldabfluss von CHF 2 Mrd.
Die von UBS für das 2Q/2010 bekannt gegebenen Ergebnisse würden die Erwartungen übertreffen. Im 3Q/2010 und 4Q/2010 dürfte UBS indes unter dem eher flauen Handel während der Urlaubszeiten leiden. Trotz der Stabilisierung der Finanzmärkte seit Mai erwarte man deshalb nur eine moderate Steigerung des Betriebsgewinns; hinzukämen die voraussichtlich negativen Auswirkungen durch die eigenen Schuldtitel im 3Q/2010E.
Im Hinblick auf die anstehenden regulatorischen Änderungen sei UBS nach Erachten der Analysten besser aufgestellt als internationale Vergleichsunternehmen. Man bewerte UBS mit einem Ziel-P/E 2011E von 10,4, einem P/BV 2010E von 1,6 und einem P/TBV 2010E von 2,0. Das entspreche einem unveränderten Kursziel von CHF 21.
Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die UBS-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 28.07.2010) (28.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Nach der Bekanntgabe der Ergebnisse für das 2Q/2010 hätten die Analysten ihre Schätzungen angepasst: Zum einen würden sie ihr EPS 2010E um 2% von CHF 1,88 auf CHF 1,91 erhöhen, zum andern ihr EPS 2011E und 2012E von CHF 2,02 beziehungsweise CHF 2,26 bestätigen. Infolge des Rückgangs der langfristigen Credit Spreads für UBS im Quartalsverlauf (von 134 BP auf 118 BP, -12%) rechne man für das 3Q/2010E mit einem Fair-Value-Verlust auf eigenen Schuldtiteln in Höhe von CHF 300 Mio.
Für die Investment Bank erhöhe man die Vorsteuergewinnschätzung für das Geschäftsjahr 2010 um 4% und für 2011 um 1%. Für den FICC-Handelsertrag bestehe nach Ansicht der Analysten Aufwärtspotenzial im Geschäftsjahr 2011, aber derzeit würden sie bei einer auf das Quartal hochgerechneten Ertragsrate von CHF 2,1 Mrd. bleiben.
Die von UBS für das 2Q/2010 bekannt gegebenen Ergebnisse würden die Erwartungen übertreffen. Im 3Q/2010 und 4Q/2010 dürfte UBS indes unter dem eher flauen Handel während der Urlaubszeiten leiden. Trotz der Stabilisierung der Finanzmärkte seit Mai erwarte man deshalb nur eine moderate Steigerung des Betriebsgewinns; hinzukämen die voraussichtlich negativen Auswirkungen durch die eigenen Schuldtitel im 3Q/2010E.
Im Hinblick auf die anstehenden regulatorischen Änderungen sei UBS nach Erachten der Analysten besser aufgestellt als internationale Vergleichsunternehmen. Man bewerte UBS mit einem Ziel-P/E 2011E von 10,4, einem P/BV 2010E von 1,6 und einem P/TBV 2010E von 2,0. Das entspreche einem unveränderten Kursziel von CHF 21.
Das "buy"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die UBS-Aktie wird bestätigt. (Analyse vom 28.07.2010) (28.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Aktuelle Kursinformationen mehr >
| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 14,45 $ | 14,44 $ | 0,01 $ | +0,06% | 09.02./22:36 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| CH0024899483 | UB0BL6 | 20,08 $ | 10,41 $ | |
Metadaten
| Ratingstufe: | kaufen |
| Ratingentwicklung: | reiterated |
| Kurs: | 17.5 |
| Kursziel: | 21 - 0 |
| Kursziel (alt): | 21 - 0 |
| Kursziel Einheit: | CHF - Schweizer Franken |
| KGV: | 9,2 |
| Analysten: | Frau Teresa Nielsen |
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