Was wir von General Electric im Jahr 2018 erwarten können




14.01.18 09:00
Motley Fool

Die Investoren von General Electric Company (WKN:851144) waren von der Performance der Aktie im vergangenen Jahr schwer enttäuscht, aber 2018 könnte sich als besser erweisen. Der neue CEO John Flannery hat Pläne, die Dinge im Unternehmen zu ändern, also schauen wir uns an, was wir von GE 2018 erwarten können.


Drei Dinge, auf die wir achten sollten

GE hat die folgenden Ziele:


  • Fortschritte bei der Portfoliorestrukturierung – Flannery plant, Unternehmen im Wert von 20 Milliarden US-Dollar innerhalb der nächsten Jahre zu schließen und erforscht diese Optionen bei Baker Hughes (WKN:A2DUAY), einem GE-Tochterunternehmen.
  • Verbesserung der Betriebsleistung durch strukturelle und produktionsbezogene Kostensenkungen, Verbesserung der Anlagenmarge und Einführung digitaler Lösungen.
  • Die Wende in der Entwicklung des Stromsegments.

Portfoliobereinigung

Es ist erwähnenswert, dass die Aktie tatsächlich ein paar gute Jahre zuvor hatte — sie hatte 25 % Wachstum und konnte den S&P 500 um 16 % im Zeitraum 2015-2016 übertreffen. Im Wesentlichen war der Markt positiv gestimmt, als GE seine Finanzsparte Synchrony Financial (WKN:A117UJ) ausgliederte und eine Reihe von GE Capital Vermögenswerten veräußerte. Es ist nicht so, dass die Investoren gegen die Pläne von GE gestimmt hätten, sich wieder auf den industriellen Kernbereich zu konzentrieren, sondern vielmehr, dass die Ausführung und die Endmärkte – vor allem in den Bereichen Strom, Öl und Gas – die Erwartungen nicht erfüllt hätten. Darüber hinaus hat GE eine Reihe von Übernahmen und Fusionen in genau den Bereichen vorgenommen, die sich nicht gut entwickelt haben: Die Alstom-Energy-Vermögenswerte und Baker Hughes fallen mir dabei ein.


Das heißt, die Pläne, Nicht-Kerngeschäfte (Transport, Industrielösungen, Strom und Beleuchtung und andere Geschäfte) zu schließen und die Veräußerung des GE-Anteils von Baker Hughes zu prüfen, könnten dem Markt gefallen und die Investoren belohnen, indem sie Wert freisetzen.


GE wurde in der Vergangenheit für seine Restrukturierung belohnt und wird wohl so weitermachen.


Verbesserung der operativen Leistungsfähigkeit

Alle Unternehmen sind bestrebt, besser zu arbeiten, aber im Falle von GE gibt es kritische Bereiche, auf die man sich innerhalb der Kernaktivitäten konzentrieren muss:


  • Die Marge für die Rückgabe von Geräten liegt wieder in der Nähe der historischen Norm von 5 %, verglichen mit etwa 1 % in den letzten Jahren.
  • Senkung der strukturellen Nettokosten um 2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2018, einschließlich 1 Milliarde US-Dollar im Strombereich.
  • Reduzieren der Stückkosten für das LEAP-Triebwerk, obwohl die Produktion hochgefahren wird – GE plant, die Kosten bis 2018 um 23 % zu senken.
  • Entwickeln von additiven und digitalen Lösungen und Erhöhung des Umsatzes.

Das Interessante an diesen Aktivitäten ist, dass sie sich größtenteils auf die interne Ausführung beziehen; dies ist von entscheidender Bedeutung, da die Probleme von GE im Jahr 2017 hauptsächlich auf die Schwäche der Endmarktnachfrage nach Strom, Öl und Gas zurückzuführen waren. Tatsächlich war die Ausführung in den beiden anderen Hauptsegmenten – Luftfahrt und Gesundheitswesen – solide. Darüber hinaus wird für 2018 ein Anstieg des Betriebsgewinns um 7 % bis 10 % erwartet, während für das hochgradig lukrative Healthcare-Segment ein Wachstum des Betriebsgewinns von 4 % bis 6 % erwartet wird


Alles in allem haben die Investoren Grund zur Zuversicht, dass das Management in der Lage ist, die meisten seiner operativen Pläne umzusetzen. Doch die heikle Frage nach dem Stromsegment muss genauer betrachtet werden.


Strom

Es besteht kein Zweifel daran, dass sich die Endnachfrage nach Strom seit dem Kauf der Alstom-Energieanlagen durch GE Ende 2015 abgeschwächt hat. Darüber hinaus ist es schlimmer, als das Management von GE zu Beginn des Jahres 2017 erwartet hatte. Wie wir der untenstehenden Tabelle entnehmen können, hat das Management seine Erwartungen für den Versand von Advanced Gas Path Solutions (AGPs) und Heavy Duty Gasturbinen herabgestuft. AGPs sind Upgrades bestehender Gasturbinenanlagen, die zur Erweiterung der Stromkapazität beitragen, obwohl Gasturbinen das wichtigste Einzelprodukt von GE sind.


Auslieferungen Plan für 2017 Schätzung für 2017 Schätzung für 2018
AGPs 155-165 80-90 30-50
Heavy Duty Gasturbinen 100-105 95-115 65-75

DATENQUELLE: ALLGEMEINE FIRMENPRÄSENTATIONEN GE.


Darüber hinaus war die Nachfrage nach Stromdienstleistungen schwächer als erwartet, und das Management hat eingeräumt, dass Veränderungen in der Struktur des Marktes für Stromdienstleistungen sie kalt erwischt haben. „Ich würde auch sagen, dass es eine Dislokation gab“, sagte der neue CEO von GE Power, Russell Stokes, den Investoren im November.


Außerdem ist nicht klar, ob die Energieprobleme von GE zyklischer oder struktureller Natur sind. Ein strukturelles Problem – wenn die verstärkte Nutzung erneuerbarer Energien zur Stromerzeugung die Nachfrage nach Gasturbinen verringert – wäre für GE offensichtlich eher ein Problem und sollte von den Investoren in Betracht gezogen werden. Egal, wie man es betrachtet, Stokes hat eine Herausforderung vor sich, wenn es darum geht, das Segment zu retten.


Die jüngste Prognose von GE sieht vor, dass die Stromerlöse von GE im Jahr 2018 um 10 % zurückgehen und das Betriebsergebnis um 25 % gegenüber 2017 sinken soll. Leider hat das Management den Ausblick für 2019 nicht richtig eingeschätzt und fordert eine Stabilisierung des Strombereichs. Offen gesagt, das ist wenig inspirierend und zeigt, was Stokes in den kommenden Jahren leisten muss.


Darüber hinaus ist GE auch ein führender Akteur im Bereich der erneuerbaren Energien und der Speicherung von Energie – zwei Trends, die den Absatz von Gasturbinen beeinträchtigen -, wobei das Wachstum im Bereich der erneuerbaren Energien ein strukturelles Problem im Strombereich noch lange nicht ausgleichen dürfte. So betrug der Gewinn im Segment Erneuerbare Energien in den ersten neun Monaten des Jahres 2017 lediglich 4,7 % des gesamten industriellen Segmentgewinns, verglichen mit 23 % im Strombereich.


GE im Jahr 2018

Angesichts der Bedeutung des Strombereichs für die Zukunft von GE – die nur zunehmen wird, wenn Nicht-Kerngeschäfte verkauft werden – ist die These für die Aktie nicht solide, es sei denn, die Leistung des Strombereichs verbessert sich. Die Investoren werden sich auf die Performance im Jahr 2018 konzentrieren und eine kontinuierliche operative Umsetzung erwarten, insbesondere durch Kostensenkungen und das Management, wobei das Portfolio durch die Aufgabe von Geschäftsbereichen restrukturiert werden sollte.


Wenn GE seine Ziele erreichen kann, dann könnte die Aktie im nächsten Jahr, basierend auf den Analystenschätzungen, rund für das 18-fache ihres Gewinns handeln. Das würde die Aktie zu einer überzeugenden Investition machen, aber es liegt noch viel Arbeit vor uns.


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The Motley Fool empfiehlt Synchrony Financial. 


Dieser Artikel wurde von Lee Samaha auf Englisch verfasst und wurde am 9.1.2018 auf Fool.com veröffentlicht. Er wurde übersetzt, damit unsere deutschen Leser an der Diskussion teilnehmen können.


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