Original-Research: Westag & Getalit (von Montega AG): Verkaufen




14.06.18 14:41
dpa-AFX

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Original-Research: Westag & Getalit - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu Westag & Getalit



Unternehmen: Westag & Getalit


ISIN: DE0007775207



Anlass der Studie: Erststudie


Empfehlung: Verkaufen


seit: 14.06.2018


Kursziel: 22,50


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Frank, Laser



Baukonjunktur öffnet Türen für weiteres profitables Wachstum,


aber Übernahmepremium liegt deutlich über fairem Wert



Westag & Getalit ist ein europaweit tätiger Hersteller von Holzwerk- und


Kunststofferzeugnissen.

Das Unternehmen zählt zu den führenden Anbietern


von Innentüren und ist Marktführer bei kunststoffbeschichteten Türen und


Zargen in Deutschland (Segment Türen/Zargen, Umsatzanteil 2017 ca. 54%). Im


Segment Oberflächen/Elemente (Umsatzanteil ca. 43%) fertigt Westag &


Getalit neben reinen Beschichtungsmaterialien auch einbaufertige Produkte


wie konfektionierte Küchenarbeitsplatten und -rückwandsysteme sowie


Fensterbänke. Zusätzlich umfasst das Angebot Schalungsplatten für den


Betonbau und Sperrholzplatten, die u.a. als technische Bodenplatten in der


Industrie eingesetzt werden.



Mit diesem Produktspektrum partizipiert Westag & Getalit vor allem an der


Entwicklung des Bausektors, der sich getrieben durch das niedrige


Zinsniveau und eine hohe Nettozuwanderung in den letzten Jahren sehr


positiv entwickelt hat und über anhaltend gute Wachstumsperspektiven


verfügt. So geht der Hauptbauverband HDB nach jüngster Prognoseanhebung von


einer anhaltend guten Baukonjunktur in Deutschland aus (2018e: +6%).


Darüber hinaus sollte Westag & Getalits steigende Exportquote zu einem


soliden Wachstum beitragen (EUROCONSTRUCT: Anstieg des Bauvolumens in


Europa bis 2020 um 6%). Eine hohe Kostendisziplin dürfte dabei zu


erwartende Preissteigerungen auf der Materialseite abfedern und zu einem


überproportionalen Ergebnisanstieg führen. Zudem sollte der Wegfall von


negativen Einmaleffekte aus dem Vorjahr ergebnissteigernd wirken.



Neben dem guten Marktumfeld sehen wir in der hohen Wettbewerbsqualität von


Westag & Getalit einen wesentlichen Erfolgsfaktor. Das Unternehmen blickt


auf eine über 100- jährige Unternehmensgeschichte zurück und weist


dementsprechend einen langjährigen Track Rekord auf. Die daraus folgende


Markenbekanntheit, eine hohe (zertifizierte) Produktqualität sowie ein


hoher Grad an Produktvariationen bilden das Fundament für die


Wettbewerbsstärke von Westag & Getalit. Moderne und effiziente


Fertigungsanlagen gewährleisten darüber hinaus eine gute Kostenkontrolle,


das breite Vertriebsnetz sichert nicht zuletzt eine erfolgreiche


Produktvermarktung.



Nach einem Übernahmeangebot werden die Potenziale von Westag & Getalit u.E.


jedoch bewertungsseitig mehr als angemessen reflektiert. Am 23. Mai wurde


bekanntgegeben, dass Broadview Industries mit dem Hauptaktionär von Westag


& Getalit eine Vereinbarung über den Verkauf aller gehaltenen Stammaktien


getroffen hat. Damit würde Broadview 75,50% der Stimmrechte und 37,75% der


insgesamt ausgegebenen Aktien übernehmen. In diesem Zusammenhang gab


Broadview Industries ein freiwilliges Übernahmeangebot an alle


verbleibenden Stamm- und Vorzugsaktionäre i.H.v. 31,00 Euro je Aktie ab.



Fazit: Westag & Getalit agiert als einer der führenden Hersteller in seinem


Bereich in einem positiven Marktumfeld, das u.E. auch für die nächsten


Jahre gute Wachstumsperspektiven aufweist. Unser durch ein DCF-Modell


ermitteltes Kursziel von 22,50 Euro liegt aber deutlich unter dem


angebotenen Übernahmepreis. Wir raten deswegen zur Annahme des Angebots und


nehmen die Coverage der Aktie mit einer Verkaufsempfehlung auf.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in


Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine


Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega


unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,


Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'


und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die


Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und


Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen


gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum


Leistungsspektrum der Montega AG.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/16591.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de



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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
31,60 € 31,20 € 0,40 € +1,28% 22.06./20:30
 
ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
DE0007775207 777520 31,80 € 20,00 €
Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
 
Tradegate (RT)
31,20 € 0,00%  22.06.18
Xetra 31,60 € +1,28%  22.06.18
Düsseldorf 31,20 € 0,00%  22.06.18
Frankfurt 31,20 € 0,00%  22.06.18
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Stuttgart 31,20 € 0,00%  22.06.18
Berlin 31,60 € 0,00%  22.06.18
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