Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen




03.06.20 11:36
dpa-AFX

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Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG



Unternehmen: Vita 34 AG


ISIN: DE000A0BL849



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 03.06.2020


Kursziel: 16,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Henrik Markmann



Potenzieller Merger bietet attraktive Synergie- und Skaleneffekte



Vergangene Woche verkündete die AOC Health GmbH, die dem aktivistischen


Investor Active Ownership Corporation S.

à.r.L. zuzuordnen ist, dass sie


mittel- und unmittelbar 1.293.000 Stimmrechte an Vita 34 hält. Damit


verfügt AOC Health über insgesamt 31,2% der Stimmrechte und hat somit auch


eine wichtige Kontrollschwelle bei Vita 34 überschritten.



Pflichtangebot dürfte für die Aktionäre uninteressant sein: Nach


Überschreiten der 30%- Schwelle wird AOC nun zeitnah ein Pflichtangebot zum


Erwerb sämtlicher Vita 34-Aktien abgeben. Dieses Angebot orientiert sich am


gewichteten Durchschnittskurs der vergangenen drei Monate und dürfte bei


rund 10,80 Euro je Aktie liegen. Wir gehen davon aus, dass AOC hierbei nur


sehr wenige Aktien angedient werden, da der Preis unter Berücksichtigung


des aktuellen Kursniveaus sowie des von uns ermittelten fairen Werts für


die meisten Investoren unattraktiv sein dürfte. Zur weiteren Einflussnahme


auf Vita 34 wäre dies jedoch nebensächlich, da AOC mit 31,2% bereits der


deutlich dominierende Anteilseigner ist.



Einen ebenfalls beherrschenden Einfluss hat AOC bereits seit Ende 2019 beim


polnischen Wettbewerber von Vita 34, der Polski Bank Komórek Macierzystych


S.A. (PBKM). Im Rahmen der damaligen Kapitalmaßnahme sind PBKM rund 50,0


Mio. Euro zugeflossen. AOC ist seitdem bei PBKM mit 62,4% größter


Einzelaktionär. Wir gehen nun davon aus, dass die polnische Gesellschaft in


die deutsche Vita 34 integriert werden soll.



Merger würde mit Abstand größte europäische Stammzellbank hervorbringen:


Strategisch halten wir eine Bündelung der Kräfte von Vita 34 und PBKM für


sinnvoll. Durch den Zusammenschluss würde die mit Abstand größte


europäische Stammzellbank entstehen. PBKM hat mit über 440.000


Einlagerungen einen nahezu doppelt so großen Bestand wie Vita 34 (2019:


237.000). Trotz der dann marktbeherrschenden Stellung innerhalb der EU


gehen wir davon aus, dass eine Fusion kartellrechtlich unbedenklich wäre,


da die Größe des fiktiven Mergers noch unterhalb relevanter Parameter


liegt. Hinsichtlich der operativen Entwicklung würde die neue Gesellschaft


u.E. deutlich von Synergien und Skaleneffekten profitieren.


Einsparpotenziale sehen wir vor allem im Bereich der Verwaltung sowie bei


der Anzahl der Labore und Lagerstätten. Darüber hinaus würde die


abklingende Rivalität in einigen südeuropäischen Ländern dazu führen, dass


die Gesellschaft nach dem Zusammenschluss stärker und profitabler wachsen


dürfte.



Fazit: Bereits durch die Ende März veröffentlichte Stimmrechtsmeldung, bei


der PBKM die 3%-Schwelle überschritten hatte, verstärkte sich die schon


zuvor bestehende latente Übernahmephantasie. Wenngleich wir nach wie vor


von den eigenständigen Stärken des Vita 34-Geschäftsmodells überzeugt sind,


halten wir auch die Synergie- und Skaleneffekte eines potenziellen Mergers


für sehr attraktiv. Unser Kursziel erhöht sich nach Fortschreibung unseres


DCF-Modells leicht auf 16,00 Euro (zuvor: 15,00 Euro). Das Rating lautet


weiterhin 'Kaufen'.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/20977.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de



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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
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Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
 
Tradegate (RT)
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Frankfurt 12,55 € +0,40%  08:01
Hamburg 12,50 € +0,40%  08:09
München 12,50 € +0,40%  08:00
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