Kolumnist: Feingold-Research

Konjunkturausblick – Nordkorea, China und der Zyklus




09.10.17 15:02
Feingold-Research

Der DAX bewegt sich weiterhin nahe der 13.000 Punkte-Marke und auch die US-Märkte deuten bisher noch nicht auf einen Krisenmonat Oktober hin. Die konjunkturelle Lage verleiht Anlegern weltweit Zuversicht in die Aktienmärkte, welche jedoch leicht zu Selbstzufriedenheit verleiten könnte. Wir schauen uns im Ausblick auch mögliche Risiken für die Märkte an. Für Anleger, die weiterhin von DAX-Notierungen oberhalb der 12.800 Punkte ausgehen, ist der Discount-Call DGX53F eine gute Wahl. Weitere Scheine auf den DAX, wie die Inliner HW2WKW  und SC5YVL finden Sie in unserer Produktauswahl. Zur Absicherung steht Ihnen ebenso eine Vielzahl an Put-Optionsscheinen zur Verfügung:

DAX Put-OS 10/18 HW3DUG


DAX Put-OS 09/19 DD19E2


DAX Put-OS 09/21 DM7AT5


Weitere Puts auf US-Indizes:


NASDAQ Put-OS 09/19 DL73EM


S&P 500 Put-OS DL5HLH


Dow Jones Industrial Put Optionsschein DL73AG


Zu den aktuellen Konjunkturaussichten stellen wir Ihnen den PIMCO-Konjunkturausblick von Andrew Balls und Joachim Fels mit dem Titel „Besser geht’s nicht“ vor:


Ein synchrones weltweites Wachstum, lockere Finanzbedingungen und eine sehr niedrige wirtschaftliche und Finanzmarktvolatilität verleiten leicht zu Selbstzufriedenheit. Das letzte Mal, als es eine ähnliche Kombination gab, war 2006 – und damals ging es nicht gut aus. Wenn das makroökonomische Umfeld nicht besser sein könnte und die Bewertungen hoch sind, ist es jedoch damals wie heute an der Zeit, den Fokus auf Vorsicht, Kapitalerhalt und diversifizierte Carry-Quellen abseits überlaufener Engagements zu legen.


 


Konjunkturaussichten

Australien_MelbourneDie PIMCO-Analysten erwarten ein wirtschaftliches Basisszenario für 2018 von einer Fortsetzung des synchronen und globalen BIP-Wachstums mit einer stetigen Rate von 3%, geringen Rezessionsrisiken auf kurze Sicht, einem nur moderaten Anziehen der zugrunde liegenden Inflation in den Industrieländern, leicht unterstützenden Finanzpolitiken und einer nur allmählichen Rücknahme der geldpolitischen Lockerung.


Zudem scheinen die politischen Risiken infolge nationalistischer/ populistischer Bewegungen vorerst gesunken zu sein, insbesondere in Europa, was zum Teil auf ein besseres Wirtschaftswachstum zurückzuführen ist.


 


Das ABC der Vorsicht

Sobald man jedoch die zugrunde liegenden Risiken und Unsicherheiten hinter der glatten makroökonomischen Oberfläche betrachtet, lassen sich einige Probleme erkennen, die sogar über einen kurzfristigen zyklischen Horizont auftreten und die unheimliche Ruhe an den Finanzmärkten stören könnten.


Abgesehen von der offensichtlichen geopolitischen Bedrohung aus Nordkorea sind als drei wichtigste makroökonomische Unsicherheiten – „das ABC der Vorsicht“ – das zunehmende Alter der US-Expansionsphase, das bevorstehende Ende der Bilanzausweitung der Zentralbanken sowie der politische und wirtschaftliche Kurs Chinas nach dem Parteitag zu nennen.


 


Anlagekonsequenzen

usa_fahne_neuIn einem Umfeld, in dem das makroökonomische Klima nicht besser sein könnte und die Bewertungen hoch sind, werden die PIMCO-Analysten den Schwerpunkt auf den Kapitalerhalt in ihren Portfolios legen.


Daher halten sie es für sinnvoll, den Schwerpunkt auf die Liquidität des Portfolios zu legen, weniger liquide Positionen im Regelfall zu vermeiden und sich auf die Bottom-up-Gelegenheiten zu konzentrieren, bei denen man für das Risiko auch wirklich entlohnt wird.


Mehrrenditen lassen sich aus einer Übergewichtung in einer Reihe von Positionen anstreben, dazu zählen etwa:


· Insgesamt verkürzte Duration und reduzierte Zinsänderungsrisiken


· Präferenz für Anlagen im US-Dollar-Raum gegenüber Euro-Anleihen


· US- Hypothekenanleihen und weitere qualitativ hochwertige strukturierte Anleihen


· Anlagen in ausgewählten Unternehmensanleihen


· Lokalwährungsanleihen und Hartwährungsanleihen von Schwellenländern


· Ein Korb aus hochverzinslichen Schwellenländer-Währungen


Anleihen der Euro-Peripherieländer bieten auf Grund der gesunkenen Renditeaufschläge kaum attraktive Konditionen.


Die PIMCO-Analysten erwarten, dass sich die Märkte mehr oder weniger in einer engen Bandbreite bewegen werden, jedoch bleiben sie vorsichtig und achten auf mögliche erste Anzeichen eines breit angelegten Renditeanstiegs.


Quelle: PIMCO, eigene Recherche



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