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Kolumnist: Holger Steffen

Heidelberger Druck: Enttäuschung in Serie




13.06.18 11:01
Holger Steffen

Die Zahlen von Heidelberger Druck für das Geschäftsjahr 2017/18 waren
weitgehend bekannt, entscheidend bei der Präsentation gestern war daher
vor allem der Ausblick. Mit wenig konkreten, vorsichtigen Zielen hat es
das Management nicht geschafft, einen positiven Impuls zu setzen.
Auch, wenn der Vorstand Währungseffekte und den Verzicht auf den
risikoreicheren Gebrauchtmaschinenhandel für den Umsatzrückgang in der
letzten Finanzperiode verantwortlich macht, ist ein Erlösrückgang um 4
Prozent bei anvisierten stabilen Einnahmen kein Erfolg. Auch bei den
zentralen Ergebniskennzahlen ging es währenddessen moderat rückwärts.
Die jüngste Auftragsakquise hatte im Vorfeld Hoffnung darauf geschürt,
dass mit der Transformation des Geschäftsmodells endlich auch die
Dynamik anzieht.

Im dritten und vierten Quartal der letzten Finanzperiode lag die Summe
der Neubestellungen um 16,5 bzw. 12,1 Prozent über dem Vorjahreswert.
Dieser Schub wird sich auch im ersten Quartal widerspiegeln, das nach
Unternehmensangaben von einer „sichtbaren Belebung des Umsatzes“ geprägt
sein dürfte. Und trotzdem erwartet das Management für das Gesamtjahr nur
ein moderates Erlös- und Gewinnwachstum.

Das ist entweder tiefgestapelt, oder aber ein Indiz dafür, dass die
Dynamik im Auftragseingang schon wieder abebbt. Das Unternehmen führt
jedenfalls für das erste Halbjahr vorsichtshalber weitere negative
Währungseffekte an. Letztlich hat Heidelberger Druckmaschinen so die
Hoffnung auf eine deutliche Geschäftsbelebung mal wieder enttäuscht, was
den hohen Kursabschlag an der Börse erklärt. Die Aktie bleibt damit ein
Hoffnungswert, der den Anlegern viel Geduld abverlangt. Sobald das
Unternehmen die Bestätigung liefert, dass die Dynamik mit der neuen
Digitalstrategie nachhaltig zunimmt, dürfte Heidelberger Druck auch neu
bewertet werden. Dieser Nachweis fehlt aber weiterhin.


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