Kolumnist: First Berlin Equity Research

First Berlin - Formycon AG Research Update




02.10.17 14:48
First Berlin Equity Research

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 48,00.

Zusammenfassung:
In Q2/17 stieg der Umsatz um 89% auf €4,8 Mio. (Q2/16: €2,5 Mio.; FBe: €5,0 Mio.), und das EBITDA betrug €-2,0 Mio. (Q2/16: €-0,8 Mio; FBe -€1,8 Mio.). Sowohl in Q2/17 als auch in Q2/16 war der Umsatz auf die Rückerstattung der Enwicklungskosten von FYB201 und FYB203 durch Bioeq IP AG bzw. Santo Holding zurückzuführen. Der Umsatzanstieg war dem höheren Volumen der Entwicklungsarbeit in Bezug auf diese Produkte geschuldet. Die EBITDA- und Nettoverluste vergrößerten sich in Q2/17 wegen höherer Entwicklungsaufwendungen für FYB202, das in Q2/17 noch nicht verpartnert war. Im Juli hat Formycon einen Term Sheet in Bezug auf den Abschluss eines Partnerschaftsabkommens für FYB202 unterschrieben. Formycon hatte schon im Mai bekanntgegeben, dass das Referenzprodukt für FYB202 (das dritte der vier Biosimilarpräparate, das sie in Entwicklung hat), Stelara heißt. Stelara ist zur Behandlung von Psoriasis, Psoriasis-Arthritis und Crohns Krankheit indiziert. Der weltweite Umsatz des Medikaments stieg in H1/17 um 17,3% auf USD1,8 Mrd. Formycons Produktportfolio entwickelt sich weiterhin rapide, und das Management plant, nach Patentablauf der Referenzprodukte ab dem Jahr 2020 die ersten Biosimilarprodukte auf den Markt zu bringen. Die erfolgsbasierten Zahlungen über die Lebensdauer von jedem der Formycon-Biosimilare werden voraussichtlich in dreistelliger Euro-Millionenhöhe liegen. Wir sehen den fairen Wert der Aktie weiterhin bei €48,00 und behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Schätzungen: 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E
Umsatz (EUR Mio.) 0,41 12,67 17,15 19,66 28,20 29,30
EBIT (EUR Mio.) -7,74 0,87 0,54 -4,07 0,11 0,15
EPS (verwässert) (EUR) -0,90 0,10 0,06 -0,45 0,03 0,04
FCF (EUR Mio.) 0,00 -0,63 -0,24 -6,40 1,87 -1,01

Mit freundlichen Grüßen / Best Regards,
First Berlin

First Berlin Equity Research GmbH
Mohrenstr. 34
10117 Berlin
Germany

Tel: +49 030 809 39 680 Fax: +49 030 809 39 687

http://www.firstberlin.com

Geschäftsführer: Martin Bailey
Amtsgericht Berlin-Charlottenburg, HRB 103329B

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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
34,18 € 33,815 € 0,365 € +1,08% 20.10./20:30
 
ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
DE000A1EWVY8 A1EWVY 39,38 € 17,77 €
Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
 
Tradegate (RT)
34,046 € +1,28%  20.10.17
Xetra 34,18 € +1,08%  20.10.17
Berlin 34,18 € +0,93%  20.10.17
Frankfurt 34,265 € +0,48%  20.10.17
Stuttgart 34,045 € +0,32%  20.10.17
Hamburg 33,615 € -3,59%  20.10.17
  = Realtime
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