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Kolumnist: First Berlin Equity Research

First Berlin - Epigenomics AG Research Update




06.10.17 11:18
First Berlin Equity Research

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Epigenomics AG (ISIN: DE000A11QW50) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie auf BUY herauf aber senkt das Kursziel von EUR 7,50 auf EUR 7,30.

Zusammenfassung:
Spät im Jahr 2016 ermittelten die Zentren von Medicare & Medicaid Services (CMS) den vorläufigen Preis für Epi proColon von USD84 auf Basis eines Crosswalks zum Testcode 81287. Die ECX-Geschäftsführung hatte auf eine Preisermittlung von etwa USD160 gehofft und ihre Argumentation für einen Crosswalk zu einem höher bezahlten Testcode CMS im Juli 2017 vorgestellt. Am 22. September veröffentlichte CMS neu festgelegte Zahlungsraten nach dem Gesetz zum Schutz des Zugangs zu medizinischer Versorgung (Protecting Access to Medicare Act). CMS beschloss, den Crosswalk für Epi proColon zum Code 81287 beizubehalten, erhöhte aber die Zahlung für diesen Testcode von USD84 auf USD125 mit Wirkung vom 1. Januar 2018. Der neue Satz hat ebenfalls den Status einer vorläufigen Bestimmung. Die endgültige Bestimmung wird im November veröffentlicht. Allerdings erwarten wir keine Änderung in der Bestimmung für Testcode 81287. Die CMS-Ankündigung ist eine sehr gute Nachricht für ECX. Die Unternehmensleitung hat wiederholt darauf hingewiesen, dass erhebliches Kapital erforderlich ist - auch nach der Klärung der Erstattung (die wir bis Ende dieses Jahres erwarten) - zur Finanzierung der Marketingaufwendungen, die notwendig sind, um sicherzustellen, dass Epi proColon an Umsatzdynamik gewinnt. Ein Preisniveau von USD125 wird nicht nur sicherstellen, dass ECX höhere Margen auf Epi proColon erhält, als es bei USD84 der Fall wäre, sondern auch den Kapitalbedarf des Unternehmens und die damit verbundene Aktionärsverwässerung reduzieren. Wir senken das Kursziel von € 7,50 auf € 7,30. Unser vorheriges Kursziel von €7,50 (datiert 2. Mai) basierte auf dem Übernahmeangebot von Cathay Fortune, das im Juli die erforderliche Akzeptanzquote von 75% verfehlte. Wir stufen die Empfehlung von Hinzufügen auf Kaufen hoch.

Schätzungen: 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E
Umsatz (EUR Mio.) 1,51 2,08 4,20 1,07 4,07 14,71
EBIT (EUR Mio.) -8,38 -9,26 -12,31 -13,81 -14,00 -18,33
EPS (verwässert) (EUR) -0,65 -0,52 -0,55 -0,59 -0,58 -0,72
FCF (EUR Mio.) -8,12 -7,98 -13,68 -11,84 -13,86 -15,99

Mit freundlichen Grüßen / Best Regards,
First Berlin

First Berlin Equity Research GmbH
Mohrenstr. 34
10117 Berlin
Germany

Tel: +49 030 809 39 680 Fax: +49 030 809 39 687

http://www.firstberlin.com

Geschäftsführer: Martin Bailey
Amtsgericht Berlin-Charlottenburg, HRB 103329B

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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
3,631 € 3,75 € -0,119 € -3,17% 15.12./21:59
 
ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
DE000A11QW50 A11QW5 7,45 € 3,35 €
Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
 
Tradegate (RT)
3,631 € -3,17%  15.12.17
Düsseldorf 3,701 € +2,21%  15.12.17
Berlin 3,701 € +1,68%  15.12.17
Hamburg 3,681 € +1,66%  15.12.17
Xetra 3,665 € +0,41%  15.12.17
Stuttgart 3,665 € +0,16%  15.12.17
München 3,748 € 0,00%  15.12.17
Frankfurt 3,58 € -2,59%  15.12.17
Nasdaq OTC Other 4,49 $ -5,51%  05.12.17
  = Realtime
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