Kolumnist: First Berlin Equity Research

First Berlin - Energiekontor AG Research Update




08.09.17 14:35
First Berlin Equity Research

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Energiekontor AG (ISIN: DE0005313506) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 27,00 auf EUR 24,90.

Zusammenfassung:
Energiekontors H1-Ergebnisse lagen leicht unter den Vorjahreszahlen, aber über unseren Schätzungen. Während die Segmente Stromproduktion und Betriebsentwicklung & Innovation unseren Erwartungen entsprachen, lag das EBIT des Segments Projektentwicklung deutlich höher als prognostiziert. Das Unternehmen hat bekannt gegeben, dass es 50% des diesjährigen Projektvolumens dem eigenen Windparkportfolio hinzufügen möchte (FBe: 35 MW). Wir halten dies für eine sehr gute Strategie. Die deutschen Windparkprojekte, die Energiekontor dieses Jahr in Betrieb nimmt, erhalten noch hohe Einspeisevergütungen und sollten daher während der 20jährigen Einspeisevergütungsperiode hohe Cashflows generieren. Das führt allerdings zu deutlich geringeren Erträgen aus dem Verkauf von Windparks als in 2016, als alle Projekte verkauft wurden. Wir erwarten, dass Energiekontor in 2018E Windparkprojekte mit einer Gesamtkapazität von ca. 70 MW fertig stellen wird. Für Deutschland erwarten wir nach den Ergebnissen der zweiten Ausschreibungsrunde im August (durchschnittlicher volumengewichteter Zuschlagswert von 4,28 €Ct/kWh) auch in 2018E intensiven Wettbewerb und niedrige Vergütungen und senken daher unsere Prognosen. Wir gehen aber weiter davon aus, dass 2019E für das Unternehmen ein sehr starkes Jahr wird, da internationale Projekte (besonders Schottland, aber auch die USA) zusätzliche Erträge generieren werden. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von €24,90 (bisher: €27,00). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Schätzungen: 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E
Umsatz (EUR Mio.) 160,45 210,14 166,75 174,00 175,49 275,34
EBIT (EUR Mio.) 40,72 49,67 53,75 32,86 26,72 42,20
EPS (verwässert) (EUR) 0,96 1,43 1,74 0,76 0,39 1,00
FCF (EUR Mio.) 35,62 51,22 85,99 -3,59 -6,52 -72,54

Mit freundlichen Grüßen / Best Regards,
First Berlin

First Berlin Equity Research GmbH
Mohrenstr. 34
10117 Berlin
Germany

Tel: +49 030 809 39 680 Fax: +49 030 809 39 687

http://www.firstberlin.com

Geschäftsführer: Martin Bailey
Amtsgericht Berlin-Charlottenburg, HRB 103329B

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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
14,44 € 14,50 € -0,06 € -0,41% 17.11./20:30
 
ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
DE0005313506 531350 19,43 € 13,88 €
Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
 
Tradegate (RT)
14,539 € -0,76%  17.11.17
Berlin 14,50 € +2,80%  17.11.17
Düsseldorf 14,50 € +2,73%  17.11.17
München 14,505 € +1,75%  17.11.17
Hamburg 14,505 € +1,43%  17.11.17
Xetra 14,44 € -0,41%  17.11.17
Stuttgart 14,337 € -1,41%  17.11.17
Frankfurt 14,34 € -1,81%  17.11.17
  = Realtime
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