Kolumnist: First Berlin Equity Research

First Berlin - Almonty Industries Inc. Research Update




06.09.17 12:13
First Berlin Equity Research

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Almonty Industries Inc. (ISIN: CA0203981034) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von CAD 0,60 auf CAD 0,80.

Zusammenfassung:
Der Preis der Wolfram-Benchmark, Wolfram APT, erreichte letzte Woche USD300 pro MTU (Metric Tonne Unit = 10kg) - 38% oberhalb seines durchschnittlichen Niveaus während des zweiten Kalenderquartals. Die Zahlen in unserer Coverageaufnahmestudie nahmen die derzeitige Preiserholung zum größten Teil vorweg. Darum haben wir keine großen Änderungen bei unseren Schätzungen in Bezug auf Umsatz, Gewinn, Discounted Cashflow-Bewertung für die schon produzierenden/finanzierten Minen Los Santos, Panasqueira, Wolfram Camp und Valtreixal vorgenommen. Almonty hat jüngst sehr große Fortschritte - einschließlich einer CAD6,4 Mio. Investition seitens des CEOs - bei der Stärkung und Restrukturierung ihrer Bilanz gemacht. Wir gehen davon aus, dass der Nettoverschuldungsgrad bis Ende dieses Monats 100% unterschreiten wird. Im Vergleich hierzu lag er Ende März bei 250%. Angesichts des steigenden Rohstoffpreises und der Tatsache, dass 80% der kurzfristigen Schulden entweder bei örtlichen iberischen Banken sind oder vom größten Kunden GTP gewährleistet werden, erachten wir Almontys Verschuldung für durchaus überschaubar. Aus unserer Sicht erhöhen die Erholung des Wolframpreises und die Stärkung der Bilanz die Wahrscheinlichkeit, dass a) die Finanzierung von Almontys potenziell wertvollstem Asset - dem Wolframprojekt Sangdong (entspricht 70% unserer derzeitigen Unternehmensbewertung) - gelingen wird, b) ein Deal zu günstigeren Bedingungen, d.h. zu niedrigeren Kapitalkosten und bei geringerer Verwässerung abgeschlossen wird, als es sonst der Fall gewesen wäre. Wir haben unsere Peer Group-basierte Bewertung von Sangdong nach oben angepasst und sehen nun den fairen Wert der Almonty-Aktie bei CAD0,80 (vorher CAD0,60). Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Schätzungen: 2014/15 2015/16 2016/17E 2017/18E 2018/19E 2019/20E
Umsatz (CAD Mio.) 36,14 37,31 38,08 42,46 36,85 62,55
EBIT (CAD Mio.) -18,19 -18,17 -6,91 0,49 10,08 21,32
EPS (verwässert) (CAD) -0,38 -0,22 -0,07 -0,01 0,05 0,13
FCF (CAD Mio.) -11,99 -12,83 -7,04 -12,48 0,13 28,82

Mit freundlichen Grüßen / Best Regards,
First Berlin

First Berlin Equity Research GmbH
Mohrenstr. 34
10117 Berlin
Germany

Tel: +49 030 809 39 680 Fax: +49 030 809 39 687

http://www.firstberlin.com

Geschäftsführer: Martin Bailey
Amtsgericht Berlin-Charlottenburg, HRB 103329B

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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
0,425 € 0,427 € -0,002 € -0,47% 22.09./08:12
 
ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
CA0203981034 A1JSSD 0,46 € 0,13 €
Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
Stuttgart 0,45 € +3,45%  08:12
Nasdaq OTC Other 0,5402 $ +2,66%  21.09.17
Frankfurt 0,425 € -0,47%  08:05
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