Kolumnist: First Berlin Equity Research

First Berlin - Formycon AG Research Update




29.08.17 14:55
First Berlin Equity Research

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN: DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 45,00 auf EUR 48,00.

Zusammenfassung:
Seit unserem letzten Update Anfang Mai hat Formycon bekanntgegeben, dass das Referenzprodukt für FYB202 (das dritte der vier Biosimilarpräparate, das sie in Entwicklung hat), Stelara heisst. Stelara ist zur Behandlung von Psoriasis, Psoriasis-Arthritis und Crohns Krankheit indiziert. Der weltweite Umsatz des Medikaments stieg im H1/17 um 17,3% auf USD1,8 Mrd. Die Beratungsfirma Evaluate Pharma geht davon aus, dass das Medikament 2022 einen weltweiten Umsatz von USD4,5 Mrd. generieren wird. Formycon hat im Juli ein verbindliches Term Sheet in Bezug auf den Abschluss eines Partnerschaftsabkommens für FYB202 unterschrieben. Die FYB202-Partnerschaft ist anders strukturiert als die FYB201- und FYB203-Partnerschaften. Die Hauptmerkmale der FYB201- und FYB203-Partnerschaftsabkommen sind die Finanzierung aller Entwicklungs-, Produktions-, und Vermarktungkosten des Biosimilars durch den Partner und Formycons Beteiligung an den Umsätzen nach der Produkteinführung zu einem niedrig zweistelligen Prozentsatz. Dagegen werden bei dem FYB202-Partnerschaftsabkommen 30% der Entwicklungskosten auf Formycon entfallen, aber Formycon wird an bis zu 30% der weltweiten Umsätze beteiligt sein. Formycons Produktportfolio entwickelt sich weiterhin rapide, und das Management plant, nach Patentablauf der Referenzprodukte ab dem Jahr 2020 die ersten Biosimilarprodukte auf den Markt zu bringen. Erfolgsbasierte Zahlungen über die Lebensdauer von jedem der Formycon-Biosimilare werden voraussichtlich in dreistelliger Euro-Millionenhöhe liegen. Wir haben unser Bewertungsmodell angepasst, um die FYB202-Partnerschaft zu reflektieren und sehen den fairen Wert der Aktie nun bei €48,00 (vorher: €45,00). Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Schätzungen: 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E
Umsatz (EUR Mio.) 0,41 12,67 17,15 19,66 28,20 29,30
EBIT (EUR Mio.) -7,74 0,87 0,54 -4,07 0,11 0,15
EPS (verwässert) (EUR) -0,90 0,10 0,06 0,00 0,03 0,04
FCF (EUR Mio.) 0,00 -0,63 -0,24 -6,40 1,87 -1,01

Mit freundlichen Grüßen / Best Regards,
First Berlin

First Berlin Equity Research GmbH
Mohrenstr. 34
10117 Berlin
Germany

Tel: +49 030 809 39 680 Fax: +49 030 809 39 687

http://www.firstberlin.com

Geschäftsführer: Martin Bailey
Amtsgericht Berlin-Charlottenburg, HRB 103329B

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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
32,15 € 31,40 € 0,75 € +2,39% 17.11./20:30
 
ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
DE000A1EWVY8 A1EWVY 39,38 € 17,77 €
Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
 
Tradegate (RT)
32,099 € +2,88%  17.11.17
Xetra 32,15 € +2,39%  17.11.17
Stuttgart 31,68 € +2,11%  17.11.17
Berlin 32,00 € +1,75%  17.11.17
Frankfurt 31,40 € +0,16%  17.11.17
Hamburg 31,40 € -1,07%  17.11.17
  = Realtime
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