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Kolumnist: First Berlin Equity Research

First Berlin - Deutsche Rohstoff AG Research Update




24.08.18 12:12
First Berlin Equity Research

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes stuft die Aktie auf ADD herab und senkt das Kursziel von EUR 29,30 auf EUR 24,70.

Zusammenfassung:
Im vorläufigen H1 Report hat DRAG die Umsatz- und EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr angehoben. Das Management erwartet nun einen Umsatz von €90-100 Millionen (vorher: €75-85 Mio.; 2017: €53,7 Mio.) und ein EBITDA von €85-90 Mio. (vorher: €65-70 Mio.; 2017: €36,1 Mio.). Der Anstieg der Prognose ist im Wesentlichen auf den erfolgreichen Produktionsstart bei DRAGs Elster-Tochter zurückzuführen. Trotz höherer Guidance ist die DRAG-Aktie seit Veröffentlichung der Ergebnisse um 12% gefallen. Wir glauben, dass die negative Reaktion des Markts durch den starken Anstieg der Abschreibungen von €7,8 Mio. in Q1/18 (50% vom Umsatz) auf €27,4 Mio. in Q2/18 (70% vom Umsatz) verursacht worden ist. Dies bedeutet, dass nur ein Viertel des sequenziellen (Q2/18 vs. Q1/18) EBITDA-Anstiegs beim Nettogewinn vor Minderheitsanteilen ankam. Die Abschreibungen stiegen stark an, da neue Bohrungen in Betrieb genommen wurden, aber auch, weil das Management seine Schätzung der Lebenszeitproduktion einiger der etablierten Bohrungen des Unternehmens senkte. Unsere überarbeitete Bewertung von €24,70 je Aktie (vorher €29,30 pro Aktie) berücksichtigt sowohl unsere niedrigeren Gesamtproduktionserwartungen (-17% für bestehende Bohrungen, -51% für die geplanten Bohrungen) als auch den 17%-igen Anstieg der durchschnittlichen Höhe der Öl-Futures-Kurve seit unserer letzten Studie im Januar. Gleichzeitig schätzen wir, dass die Nettoverschuldung von €75,2 Mio. zum Ende 2017 auf derzeit €45,1 Mio. gesunken ist, was einem Rückgang des Nettoverschuldungsgrades von 133% auf 68% entspricht. Über drei Viertel der Bruttoschulden bestehen aus Anleihen, die nach Mitte 2021 fällig werden. Unsere Empfehlung ist Hinzufügen (vorher: Kaufen).

Schätzungen: 2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E
Umsatz (EUR Mio.) 1,90 9,17 53,75 98,23 100,98 107,63
EBIT (EUR Mio.) 4,91 6,37 36,13 86,36 70,98 76,63
EPS (verwässert) (EUR) 0,23 0,02 1,10 1,90 1,00 2,86
FCF (EUR Mio.) -12,11 -57,26 -13,05 26,65 9,37 33,84



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https://firstberlin.com

Geschäftsführer: Martin Bailey
Amtsgericht Berlin-Charlottenburg, HRB 103329B

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Kurs Vortag Veränderung Datum/Zeit
16,34 € 16,00 € 0,34 € +2,13% 15.02./20:30
 
ISIN WKN Jahreshoch Jahrestief
DE000A0XYG76 A0XYG7 26,35 € 13,52 €
Handelsplatz Letzter Veränderung  Zeit
 
Tradegate (RT)
16,46 € +3,39%  15.02.19
Berlin 16,52 € +3,12%  15.02.19
Stuttgart 16,36 € +2,76%  15.02.19
Düsseldorf 16,32 € +2,64%  15.02.19
Xetra 16,34 € +2,13%  15.02.19
Frankfurt 16,00 € +1,52%  15.02.19
Hamburg 15,64 € +0,51%  15.02.19
München 15,90 € 0,00%  15.02.19
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