EquityStory weiterhin hohes Wachstum im Q3 2011
02.12.11 08:55
aktiencheck.de EXKLUSIV
Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die GBC AG hat vorgestern eine Research-Studie zur EquityStory AG (ISIN DE0005494165 / WKN 549416) mit dem Rating "kaufen" veröffentlicht. Lesen Sie hier die Originalfassung der Analysten Felix Gode und Philipp Leipold der GBC AG (Tabellen und Grafiken werden nicht dargestellt):
Der EquityStory-Konzern ist mit über 6.000 Kunden ein führender Anbieter für Online Unternehmenskommunikation im deutschsprachigen Raum. In den Bereichen IR und Corporate Communications nutzen Unternehmen aus Europa und Nordamerika die Kommunikationslösungen. Zur Produktpalette gehören neben den Services zur Erfüllung gesetzlicher Pflichten auch die Verbreitung von Unternehmensmitteilungen, die Entwicklung von Finanzportalen- und Webseiten, die Durchführung von Audio- und Video-Übertragungen sowie die Erstellung von Online-Finanzberichten. Die Tochter DGAP ist eine Institution zur Erfüllung der gesetzlichen Regelpublizität börsennotierter Gesellschaften und seit der Gründung in 1996 Marktführer. Mit dem Bereich Online Corporate Communications wendet sich die DGAP mit einem umfassenden Angebot auch an nicht-börsennotierte Gesellschaften. Zudem ist EquityStory durch die Tochter financial.de (100%) und die Beteiligung ARIVA.DE (25,44%) in den Märkten B2C IR, Bereitstellung von Finanzdaten und Online-Werbung aktiv. Im Januar 2011 erfolgte die Akquisition der triplex GmbH.
Geschäftsentwicklung 9M 2011 - Zahlen im Rahmen der Erwartungen
Umsatzentwicklung - Leichte Abschwächung der Wachstumsdynamik im Q3 2011
Im dritten Quartal 2011 konnte die EquityStory an das Wachstum der Vorquartale anknüpfen, auch wenn sich das Umsatzwachstum gegenüber den Vorquartalen leicht abschwächte. Der Konzernumsatz konnte hier um 32,9% auf 2,94 Mio. Euro (Q3 2010: 2,21 Mio. Euro) gesteigert werden. Das verlangsamte Wachstum erklärt sich neben dem Basiseffekt vornehmlich durch ein schwächeres Meldevolumen im Monat September. Nach den ersten neun Monaten 2011 erhöhte sich der Umsatz auf 9,44 Mio. Euro (VJ: 6,70 Mio. Euro), was einer Wachstumsrate von knapp 41% entspricht. Das nachstehende Schaubild zeigt die Umsatzentwicklung der vergangenen Quartale.
Das über die Tochtergesellschaft DGAP verbreitete Meldevolumen stieg in den ersten neun Monaten 2011 deutlich an. So konnten die Umsatzerlöse im Bereich Regulatory Information & News (RI&N) um 16% auf 3,81 Mio. Euro (VJ: 3,29 Mio. Euro) erhöht werden. Dieser Anstieg ist in erster Linie auf einen deutlichen Zuwachs bei den freiwilligen Unternehmensnachrichten (Corporate News und Pressemitteilungen) zurückzuführen. Aber auch die Pflichtmitteilungen konnten um 11% gegenüber dem Vorjahreszeitraum zulegen. Nach Unternehmensangaben hat sich im Monat September infolge der Turbulenzen an den Finanzmärkten eine Verlangsamung des Wachstums bemerkbar gemacht. Der Marktanteil bei den Ad-Hoc-Meldungen konnte von 73% in 2010 auf 77% in 2011 ausgebaut werden.
Im Kommunikationsproduktbereich Products & Services (P&S) konnte die Umsätze noch deutlicher ausgebaut werden. Hier verbesserten sich die Umsätze um rund 65% auf 5,63 Mio. Euro (VJ: 3,41 Mio. Euro) signifikant. Als Hauptwachstumsträger zeigte sich die erstmalige Konsolidierung der triplex GmbH verantwortlich, welche einen Umsatzbeitrag von 0,80 Mio. Euro beitrug. Eine erfreuliche Umsatzentwicklung verzeichnete zudem die Tochtergesellschaft financial.de, welche ihren Ausdruck im Untersegment "Distribution & Media" findet. Hier konnten die Umsätze aufgrund einer Reihe erfolgreich umgesetzter Werbekampagnen für mittelständische Anleihe-Emittenten auf 1,80 Mio. Euro (VJ: 0,89 Mio. Euro) mehr als verdoppelt werden.
Ergebnisentwicklung - EBIT im Q3 2011 leicht über Vorjahr
Das operative Ergebnis konnte im dritten Quartal 2011 nicht ganz mit der Umsatzentwicklung Schritt halten und erhöhte sich unterproportional. Im dritten Quartal 2011 lag das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bei 0,53 Mio. Euro nach 0,50 Mio. Euro im vergleichbaren Vorjahresquartal. Der unterproportionale Ergebnisanstieg erklärt sich im Wesentlichen durch die angefallenen Integrationsaufwendungen bei der triplex GmbH. Hier sollte nach unserer Einschätzung noch kein positiver Ergebnisbeitrag erzielt worden sein. Die EBIT-Marge belief sich folglich im dritten Quartal 2011 auf 18,2% (Q3 2010: 22,6%). Des Weiteren hatten die deutlich gestiegenen Umsätze im Bereich der Finanzwerbung eine geringere Rohertragsmarge zur Folge, was ebenfalls zu einer gesunkenen EBIT-Marge führte.
Der Gewinn je Aktie (EPS) betrug im dritten Quartal 0,30 Euro (Q3 2010: 0,29 Euro) und im Zeitraum Januar bis September 2011 lag das EPS bei 1,09 Euro (VJ: 0,80 Euro).
Bilanzielle Situation - Weitere Verbesserung der Liquiditätsposition
Die finanzielle Lage der Gesellschaft ist nach unserer Einsachätzung weiterhin hervorragend. Bei einer Eigenkapitalquote von annähernd 90% belief sich das Eigenkapital per Ende September 2011 auf 12,34 Mio. Euro (31.12.2010: 11,89 Mio. Euro). Der operative Cash Flow fiel nach den ersten neun Monaten 2011 mit 2,01 Mio. Euro (VJ: 1,86 Mio. Euro) deutlich positiv aus. Nach Abzug der Investitionen sowie der Akquisition von triplex konnte ein freier Cash Flow von 1,32 Mio. Euro erzielt werden. Dies hatte auch eine Verbesserung der Liquiditätsposition als Konsequenz. Die Nettoliquidität betrug Ende September 2,35 Mio. Euro. Somit ist die EquityStory AG finanziell gut aufgestellt.
Prognose und Modellannahmen
Umsatz- und Ergebnisprognosen - Schätzungen bestätigt
Wir sehen die EquityStory AG auf einem guten Weg sowohl die eigenen Zielvorgaben als auch unsere Erwartungen für das laufende Geschäftsjahr zu erreichen. Das Umsatzniveau bewegte sich im dritten Quartal 2011 auf einem konstant hohen Niveau und auch das operative Ergebnis konnte gegenüber dem Vorjahr verbessert werden. Das Schlussquartal ist traditionell das umsatz- und ergebnisstärkste Quartal bei EquityStory. Dies ist im Wesentlichen darauf zurückzuführen, dass hier ein Großteil der eingereichten XML-Berichte fakturiert wird.
Den veröffentlichten 9-Monats-Bericht nehmen wir zum Anlass unsere Prognosen für 2011 und 2012 zu bestätigten. Wir erwarten für das laufende Geschäftsjahr unverändert einen deutlichen Umsatzanstieg auf dann 12,30 Mio. Euro sowie ein EBIT in Höhe von 3,33 Mio. Euro. Im Rahmen der Telefonkonferenz hat der Vorstand das Risiko eines eventuellen Steuerbescheids im Zusammenhang mit früheren Verlustvorträgen genannt. Das Maximalrisiko wurde hier auf rund 0,5 Mio. Euro beziffert. Die mögliche Steuerbelastung haben wir aufgrund des völlig offenen Ausgangs bislang nicht in unseren Schätzungen berücksichtigt. Folglich gehen wir weiterhin von einem Gewinn je Aktie (EPS) für 2011 in Höhe von 1,93 Euro aus.
Fazit - Noch deutliches Kurspotenzial vorhanden; 2012er KGV bei 10
Die erfreuliche operative Entwicklung der EquityStory AG 2011 hat sich im dritten Quartal fortgesetzt. Das Wachstum lag in den ersten neun Monaten bei über 40%, was neben einem höheren Meldevolumen bei der Tochtergesellschaft DGAP auch auf die Konsolidierung der triplex GmbH sowie die deutlich gestiegenen Werbeumsätze bei financial.de zurückzuführen sind. Eine leichte Abschwächung der Meldetätigkeit war im Zuge der Turbulenzen an den Kapitalmärkten dagegen im Monat September zu verzeichnen.
Das EBIT lag im zweiten Quartal mit 0,53 Mio. Euro leicht über dem vergleichbaren Vorjahreswert. Hier gilt zu berücksichtigen, dass die Integrationsaufwendungen für die Übernahme von triplex weiterhin das Ergebnis belastet haben.
Für die beiden Geschäftsjahre 2011 und 2012 haben wir unsere Schätzungen unverändert gelassen. Auf dieser Grundlage liegt das 2012er KGV bei 10, was wir als attraktiv erachten. Dies sehen wir auch vor dem Hintergrund, dass sich die Umsätze im Krisenjahr 2009 als sehr stabil gezeigt haben.
Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung für die Aktie der EquityStory AG. Das Kursziel liegt unverändert bei 32,50 Euro. Ausgehend vom derzeitigen Aktienkurs errechnet sich noch ein deutliches Kurspotenzial von knapp 50%. (Originalfassung der GBC AG vom 30.11.2011) (02.12.2011/ac/e/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Der EquityStory-Konzern ist mit über 6.000 Kunden ein führender Anbieter für Online Unternehmenskommunikation im deutschsprachigen Raum. In den Bereichen IR und Corporate Communications nutzen Unternehmen aus Europa und Nordamerika die Kommunikationslösungen. Zur Produktpalette gehören neben den Services zur Erfüllung gesetzlicher Pflichten auch die Verbreitung von Unternehmensmitteilungen, die Entwicklung von Finanzportalen- und Webseiten, die Durchführung von Audio- und Video-Übertragungen sowie die Erstellung von Online-Finanzberichten. Die Tochter DGAP ist eine Institution zur Erfüllung der gesetzlichen Regelpublizität börsennotierter Gesellschaften und seit der Gründung in 1996 Marktführer. Mit dem Bereich Online Corporate Communications wendet sich die DGAP mit einem umfassenden Angebot auch an nicht-börsennotierte Gesellschaften. Zudem ist EquityStory durch die Tochter financial.de (100%) und die Beteiligung ARIVA.DE (25,44%) in den Märkten B2C IR, Bereitstellung von Finanzdaten und Online-Werbung aktiv. Im Januar 2011 erfolgte die Akquisition der triplex GmbH.
Umsatzentwicklung - Leichte Abschwächung der Wachstumsdynamik im Q3 2011
Im dritten Quartal 2011 konnte die EquityStory an das Wachstum der Vorquartale anknüpfen, auch wenn sich das Umsatzwachstum gegenüber den Vorquartalen leicht abschwächte. Der Konzernumsatz konnte hier um 32,9% auf 2,94 Mio. Euro (Q3 2010: 2,21 Mio. Euro) gesteigert werden. Das verlangsamte Wachstum erklärt sich neben dem Basiseffekt vornehmlich durch ein schwächeres Meldevolumen im Monat September. Nach den ersten neun Monaten 2011 erhöhte sich der Umsatz auf 9,44 Mio. Euro (VJ: 6,70 Mio. Euro), was einer Wachstumsrate von knapp 41% entspricht. Das nachstehende Schaubild zeigt die Umsatzentwicklung der vergangenen Quartale.
Das über die Tochtergesellschaft DGAP verbreitete Meldevolumen stieg in den ersten neun Monaten 2011 deutlich an. So konnten die Umsatzerlöse im Bereich Regulatory Information & News (RI&N) um 16% auf 3,81 Mio. Euro (VJ: 3,29 Mio. Euro) erhöht werden. Dieser Anstieg ist in erster Linie auf einen deutlichen Zuwachs bei den freiwilligen Unternehmensnachrichten (Corporate News und Pressemitteilungen) zurückzuführen. Aber auch die Pflichtmitteilungen konnten um 11% gegenüber dem Vorjahreszeitraum zulegen. Nach Unternehmensangaben hat sich im Monat September infolge der Turbulenzen an den Finanzmärkten eine Verlangsamung des Wachstums bemerkbar gemacht. Der Marktanteil bei den Ad-Hoc-Meldungen konnte von 73% in 2010 auf 77% in 2011 ausgebaut werden.
Im Kommunikationsproduktbereich Products & Services (P&S) konnte die Umsätze noch deutlicher ausgebaut werden. Hier verbesserten sich die Umsätze um rund 65% auf 5,63 Mio. Euro (VJ: 3,41 Mio. Euro) signifikant. Als Hauptwachstumsträger zeigte sich die erstmalige Konsolidierung der triplex GmbH verantwortlich, welche einen Umsatzbeitrag von 0,80 Mio. Euro beitrug. Eine erfreuliche Umsatzentwicklung verzeichnete zudem die Tochtergesellschaft financial.de, welche ihren Ausdruck im Untersegment "Distribution & Media" findet. Hier konnten die Umsätze aufgrund einer Reihe erfolgreich umgesetzter Werbekampagnen für mittelständische Anleihe-Emittenten auf 1,80 Mio. Euro (VJ: 0,89 Mio. Euro) mehr als verdoppelt werden.
Ergebnisentwicklung - EBIT im Q3 2011 leicht über Vorjahr
Das operative Ergebnis konnte im dritten Quartal 2011 nicht ganz mit der Umsatzentwicklung Schritt halten und erhöhte sich unterproportional. Im dritten Quartal 2011 lag das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bei 0,53 Mio. Euro nach 0,50 Mio. Euro im vergleichbaren Vorjahresquartal. Der unterproportionale Ergebnisanstieg erklärt sich im Wesentlichen durch die angefallenen Integrationsaufwendungen bei der triplex GmbH. Hier sollte nach unserer Einschätzung noch kein positiver Ergebnisbeitrag erzielt worden sein. Die EBIT-Marge belief sich folglich im dritten Quartal 2011 auf 18,2% (Q3 2010: 22,6%). Des Weiteren hatten die deutlich gestiegenen Umsätze im Bereich der Finanzwerbung eine geringere Rohertragsmarge zur Folge, was ebenfalls zu einer gesunkenen EBIT-Marge führte.
Der Gewinn je Aktie (EPS) betrug im dritten Quartal 0,30 Euro (Q3 2010: 0,29 Euro) und im Zeitraum Januar bis September 2011 lag das EPS bei 1,09 Euro (VJ: 0,80 Euro).
Die finanzielle Lage der Gesellschaft ist nach unserer Einsachätzung weiterhin hervorragend. Bei einer Eigenkapitalquote von annähernd 90% belief sich das Eigenkapital per Ende September 2011 auf 12,34 Mio. Euro (31.12.2010: 11,89 Mio. Euro). Der operative Cash Flow fiel nach den ersten neun Monaten 2011 mit 2,01 Mio. Euro (VJ: 1,86 Mio. Euro) deutlich positiv aus. Nach Abzug der Investitionen sowie der Akquisition von triplex konnte ein freier Cash Flow von 1,32 Mio. Euro erzielt werden. Dies hatte auch eine Verbesserung der Liquiditätsposition als Konsequenz. Die Nettoliquidität betrug Ende September 2,35 Mio. Euro. Somit ist die EquityStory AG finanziell gut aufgestellt.
Prognose und Modellannahmen
Umsatz- und Ergebnisprognosen - Schätzungen bestätigt
Wir sehen die EquityStory AG auf einem guten Weg sowohl die eigenen Zielvorgaben als auch unsere Erwartungen für das laufende Geschäftsjahr zu erreichen. Das Umsatzniveau bewegte sich im dritten Quartal 2011 auf einem konstant hohen Niveau und auch das operative Ergebnis konnte gegenüber dem Vorjahr verbessert werden. Das Schlussquartal ist traditionell das umsatz- und ergebnisstärkste Quartal bei EquityStory. Dies ist im Wesentlichen darauf zurückzuführen, dass hier ein Großteil der eingereichten XML-Berichte fakturiert wird.
Den veröffentlichten 9-Monats-Bericht nehmen wir zum Anlass unsere Prognosen für 2011 und 2012 zu bestätigten. Wir erwarten für das laufende Geschäftsjahr unverändert einen deutlichen Umsatzanstieg auf dann 12,30 Mio. Euro sowie ein EBIT in Höhe von 3,33 Mio. Euro. Im Rahmen der Telefonkonferenz hat der Vorstand das Risiko eines eventuellen Steuerbescheids im Zusammenhang mit früheren Verlustvorträgen genannt. Das Maximalrisiko wurde hier auf rund 0,5 Mio. Euro beziffert. Die mögliche Steuerbelastung haben wir aufgrund des völlig offenen Ausgangs bislang nicht in unseren Schätzungen berücksichtigt. Folglich gehen wir weiterhin von einem Gewinn je Aktie (EPS) für 2011 in Höhe von 1,93 Euro aus.
Fazit - Noch deutliches Kurspotenzial vorhanden; 2012er KGV bei 10
Die erfreuliche operative Entwicklung der EquityStory AG 2011 hat sich im dritten Quartal fortgesetzt. Das Wachstum lag in den ersten neun Monaten bei über 40%, was neben einem höheren Meldevolumen bei der Tochtergesellschaft DGAP auch auf die Konsolidierung der triplex GmbH sowie die deutlich gestiegenen Werbeumsätze bei financial.de zurückzuführen sind. Eine leichte Abschwächung der Meldetätigkeit war im Zuge der Turbulenzen an den Kapitalmärkten dagegen im Monat September zu verzeichnen.
Das EBIT lag im zweiten Quartal mit 0,53 Mio. Euro leicht über dem vergleichbaren Vorjahreswert. Hier gilt zu berücksichtigen, dass die Integrationsaufwendungen für die Übernahme von triplex weiterhin das Ergebnis belastet haben.
Für die beiden Geschäftsjahre 2011 und 2012 haben wir unsere Schätzungen unverändert gelassen. Auf dieser Grundlage liegt das 2012er KGV bei 10, was wir als attraktiv erachten. Dies sehen wir auch vor dem Hintergrund, dass sich die Umsätze im Krisenjahr 2009 als sehr stabil gezeigt haben.
Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung für die Aktie der EquityStory AG. Das Kursziel liegt unverändert bei 32,50 Euro. Ausgehend vom derzeitigen Aktienkurs errechnet sich noch ein deutliches Kurspotenzial von knapp 50%. (Originalfassung der GBC AG vom 30.11.2011) (02.12.2011/ac/e/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Artikelsuche
mehr >Aktuelle Kursinformationen mehr >
| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 26,435 € | 26,75 € | -0,315 € | -1,18% | 25.05./20:30 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE0005494165 | 549416 | 27,40 € | 20,53 € | |
|
Weitere Analysen & News
mehr >27.04.12, Prior Börse
EquityStory-Aktie: fair bewertet
02.12.11, GBC AG
EquityStory weiterhin hohes Wachstum im Q [...]
14.09.11, Der Aktionär-online
EquityStory zurück in der Erfolgsspur
02.09.11, GBC AG
EquityStory deutliches Wachstum im ersten [...]
09.06.11, GBC AG
EquityStory fulminanter Jahresauftakt
Erweiterte Funktionen
