curasan Marktchancen steigen mit laufend neuen Produktzulassungen (Warburg Research) | Analysen

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curasan Marktchancen steigen mit laufend neuen Produktzulassungen

29.08.11 16:19
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Susanne Schwartze, Analystin von Warburg Research, stuft die Aktie von curasan unverändert mit "kaufen" ein.

Die europäischen Behörden hätten die Zulassung für Cerasorb® Ortho Foam erteilt. Das neue Knochenregenerationsmaterial sei ein Komposit aus Cerasorb und Kollagen und werde als elastisches oder verformbares Produkt angeboten. Mit der in den vergangenen Jahren konsequent aufgefächerten Produktpalette von synthetischen Knochenersatz- und -aufbaumaterialien in verschiedenen Darreichungsformen für orthopädische und dentale Anwendungen habe sich curasan auf die Zusammenarbeit mit einem globalen Vertriebspartner gut vorbereitet. Der im Juli unterzeichnete Vertrag mit Zimmer Dental Inc. befinde sich bereits in der Umsetzung, die Bemusterung beginne in den nächsten Wochen, nennenswerte Umsatzbeiträge seien ab 2012 zu erwarten.

Im ersten Halbjahr sei der Umsatz um 15% auf EUR 1,63 Mio. zurückgegangen. Hierzu habe zum einen der Wegfall eines nicht mehr produzierten Medikamentes (Mitem) ebenso beigetragen, wie Verzögerungen bei der Auslieferung in den Nahen Osten. Dies habe zu Bestandserhöhungen geführt, die sich in den nächsten Monaten wieder abbauen sollten. Es sei nicht auszuschließen, dass sich dies noch etwas weiter verzögere. Der rückläufige Umsatz sowie höhere Material- und Personalaufwendungen hätten durch erheblich geringere sonstige betriebliche Aufwendungen nicht aufgefangen werden können, sodass das EBIT mit EUR -1,6 Mio. noch geringer ausgefallen sei als im Vergleichszeitraum mit EUR -1,35 Mio.

Die Verlustsituation sei dem noch geringen Umsatzvolumen geschuldet, dem aber Aufwendungen (F&E, Personal) für künftig deutlich höhere Erlöse gegenüberstünden. Dies werde auch in der zweiten Jahreshälfte noch der Fall sein, bevor dann 2012 die Vertriebspartnerschaft mit Zimmer Dental und die ausgebaute Produktpalette die Erlössituation verbessern sollten. Da Zimmer Dental ein weltweit agierender Partner sei und curasan über hinreichende Fertigungskapazitäten verfüge, würden die Analysten bereits eine Verdoppelung des Umsatzes auf dann EUR 8,3 Mio. und auf EUR 13,779 Mio. im Folgejahr erwarten.

Automatisch würden mit deutlich höheren Umsätzen auch die Verluste abschmelzen. Für 2013 sei ein positives Ergebnis möglich, auch der Cash Flow aus operativer Tätigkeit dürfte dann mit EUR 1,6 Mio. positiv sein. Aufgrund der Einnahmen aus mehreren Desinvestitionen in den vergangenen Jahren sei die Liquidität gesichert.

Die Chancen für ein dynamisches, ertragreiches Wachstum stünden gut, curasan habe auf der Entwicklungs-, Fertigungs- und Vertriebsseite die Weichen gestellt. Für das unterstellte Wachstumsszenario ergebe sich ein DCF-basierter fairer Wert von EUR 4,50.

Die Analysten von Warburg Research bestätigen daher ihre Kaufempfehlung für die curasan-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von EUR 4,50. (Analyse vom 29.08.2011) (29.08.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.