VIB Vermögen solides erstes Halbjahr (SES Research/ Warburg Gruppe) | Analysen

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VIB Vermögen solides erstes Halbjahr

25.08.10 14:45
SES Research/ Warburg Gruppe

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Torsten Klingner, stuft die VIB Vermögen-Aktie (ISIN DE0002457512 / WKN 245751) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.

VIB Vermögen habe heute den Erwartungen entsprechende Zahlen für das erste Halbjahr vorgelegt. Die Mieteinnahmen hätten sich aufgrund des höheren Portfoliovolumens um 6% erhöht. 2009 habe VIB Vermögen sieben Immobilien mit einem Volumen von EUR 51 Mio. erworben. Aufgrund der künftigen Entkonsolidierung des Getränkesegments (reduzierter Anteil an der BHB AG (ISIN DE000A1CRQD6 / WKN A1CRQD) von 90% auf 35%) würden die Zahlen nur vom Immobiliengeschäft stammen.

Da eine Abschreibung in Höhe von EUR 1 Mio. auf CHF-Kredite (Kredite in CHF insgesamt EUR 10 Mio. oder 2,3%) vorgenommen worden sei, habe sich das EBIT nur leicht verbessert. VIB Vermögens operativer Cashflow FFO habe aufgrund des gewachsenen Portfolios und Skaleneffekten 14% über dem Vorjahr gelegen. Der Jahresüberschuss habe aufgrund eines positiven Steuereffektes in Höhe von EUR 2 Mio. infolge der Umstrukturierung bei VIB Vermögens Tochter BBI AG (ISIN DE0005280002 / WKN 528000) (Änderung der Gewerbesteuerberechnung) über der Schätzung gelegen. Der NAV habe sich von EUR 11,85 (12/09) auf EUR 12,23 pro Aktie weiter erhöht.

VIB Vermögen habe die Guidance für 2010 (Umsatz: EUR 51 Mio., EBIT: EUR 37 Mio., EBT: EUR 17 Mio.) bestätigt.

Positive Signale kämen vom Gewerbeimmmobilienmarkt: Seit dem 1. Quartal 2009 gebe es einen positiven Trend beim Transaktionsvolumen, der sich im 1. Quartal 2010 verstärkt habe. Die Transaktionsmultiplikatoren hätten sich stabilisiert. Insbesondere bei Einzelhandels- und Logistikimmobilien (VIB Vermögens Hauptimmobilien mit 63%) sei wieder ein positiver Preistrend zu beobachten, was VIB Vermögens Immobilienwerte unterstützen dürfte.

Die EPS-Schätzung für 2010 werde aufgrund des positiven Steuereffektes erhöht.

VIB Vermögen entwickle sich weiter nach Plan. Die Visibilität bleibe aufgrund der langfristigen Mietverträge in Kombination mit den vielversprechenden Lagen und dem begrenztem Risiko von steigenden Zinskosten hoch. Angesichts VIB Vermögens exzellenter FFO-Rendite von 13% und einem Discount von ca. 45% zum NAV sei die Aktien deutlich unterbewertet.

Die Kaufempfehlung für die VIB Vermögen-Aktie wird mit einem unveränderten Kursziel von EUR 9,50 (Upside 45%) bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 25.08.2010) (25.08.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.