VBH Holding Q3 durch erhebliche Restrukturierungskosten belastet (Warburg Research) | Analysen

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VBH Holding Q3 durch erhebliche Restrukturierungskosten belastet

16.11.11 15:54
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von VBH Holding weiterhin mit "halten" ein.

Nach der deutlichen Gewinnwarnung Ende Oktober habe VBH gestern die Q3-Zahlen veröffentlicht. Die Ergebnisse hätten den größten Teil der Restrukturierungskosten enthalten, die das Unternehmen im Zuge der Neuausrichtungsstrategie habe realisieren müssen.

Der Q3-Umsatz der fortgeführten Aktivitäten (und damit ohne das italienische Aluminiumgeschäft) habe sich um ca. 2% verringert. In allen Regionen sei ein niedrigeres Umsatzvolumen verzeichnet worden. In Deutschland habe der Umsatz jedoch fast auf dem Niveau des 3. Quartals 2010 (-1,6%) gelegen und sei durch eine unverändert gesunde Nachfrage nach energetischer Sanierung sowie Wohnimmobilien getragen worden.

Eine solide Nachfrage treffe auch auf das osteuropäische Geschäft von VBH zu. In Westeuropa sei der Umsatz in Q3 um mehr als 20% rückläufig gewesen, allerdings auf einer niedrigen Basis (absoluter Rückgang: EUR 2 Mio.), da dieses Segment kein italienisches Geschäft mehr enthalte. Der vergleichbare Rückgang reflektiere insbesondere die schwache Nachfrage in Belgien, Irland, Spanien und Griechenland bedingt durch die gesamtwirtschaftliche Lage.

Angesichts der negativen Einmaleffekte in Höhe von EUR 31 Mio. vor dem Hintergrund von VBHs Restrukturierung seien sowohl beim EBIT als auch beim Jahresüberschuss Verluste verzeichnet worden.

Geschäftsjahr 2011 dürfte defizitär sein: Angesichts der Tatsache, dass EUR 31 Mio. der erwarteten negativen Ergebniseffekte in Höhe von EUR 33 Mio. bereits im dritten Quartal verbucht worden seien, dürfte Q4 Anzeichen einer Erholung zeigen. Dennoch erwarte VBH für das Gesamtjahr ein EBT von ca. EUR 11 Mio. (vor Einmaleffekten) und einen entsprechenden Nettoverlust in Höhe von EUR 25 Mio. Trotz des deutlichen Verlusts könne unterstellt werden, dass die weitaus schlankere Unternehmensstruktur und der Wegfall des unprofitablen Bereichs VBHs Profitabilität in Zukunft stützen sollten.

Da die nächsten Quartale als Übergangsperiode erachtet werden können, wird das Halten-Rating für die VBH Holding-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von EUR 4 bestätigt, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 16.11.2011) (16.11.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.