Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Tipp24 (ISIN DE0007847147/ WKN 784714) unverändert mit "kaufen" ein.
Tipp24 habe vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2011 bekannt gegeben und auf Umsatz-, EBIT- und Nettoergebnisebene Rekordniveaus erreicht. Das EBIT habe in 2011 deutlich über der Analysten-Erwartung gelegen.
Hauptreiber des Umsatzwachstums seien wahrscheinlich die europäische Lotterie "Euromillions" sowie eine stabile bzw. leicht wachsende Kundenbasis in der Sekundärlotterie des Unternehmens in Verbindung mit einem günstigen statistischen Umfeld gewesen. Der Umsatz sei um +36% auf EUR 142 Mio. ausgeweitet worden.
Das EBIT habe bei EUR 50 Mio. (yoy: +67%) und damit über der Analysten-Schätzung von EUR 40 Mio. gelegen. Sie hätten ihre EBIT-Schätzung nach den starken Neunmonatsergebnissen jedoch nicht erhöht, da das Risiko von hohen Auszahlungen in Q4 bestanden habe (Tipp24 habe noch keine nennenswerten Jackpott-Auszahlungen in 2011 gehabt). Bei der Sekundärlotterie sei die Situation von Tipp24 im gesamten Geschäftsjahr 2011 statistisch günstig gewesen. Außerdem sollte berücksichtigt werden, dass das EBIT einen positiven Einmaleffekt in Höhe von EUR 10 Mio. enthalte, der aus einer Versicherungszahlung resultiere. Damit habe das bereinigte EBIT-Wachstum (ohne Einmaleffekt) bei +33% auf EUR 40 Mio. gelegen.
Die Bruttoliquidität liege bei EUR 130 Mio. und die kundenbezogene Liquidität sollte sich auf ca. EUR 20 Mio. belaufen (Nettoliquidität: EUR 110 Mio. bzw. Nettoliquidität je Aktie: EUR 14).
Tipp24 habe in Deutschland die Website lotto24.de gestartet. Dabei handle es sich um die Marke für den Wiedereintritt in Deutschland mit dem Broker-Modell. Mit der Werbung und dem Roll-out des Geschäfts sollte im Laufe des Jahres 2012 begonnen werden. Außerdem werde für Februar der Kommentar der EU-Kommission zum neuen Glückspielvertrag in Deutschland erwartet.
Das DCF-basierte Kursziel von EUR 47,00 bleibe unverändert. Es basiere auf einer kombinierten Strategie von Broker- und Veranstaltermodell. Auf Basis der Multiplikatoren (EV/EBIT 13e: 2,4x, PER 13e: 8,8x) dürfte die Aktie attraktiv bewertet sein.
Die Tipp24-Aktie bleibt ein klarer Kauf - die Schätzungen für die Geschäftsjahre 2012e und 2013e könnten leicht angepasst werden, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 31.01.2012) (31.01.2012/ac/a/nw)
Tipp24 habe vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2011 bekannt gegeben und auf Umsatz-, EBIT- und Nettoergebnisebene Rekordniveaus erreicht. Das EBIT habe in 2011 deutlich über der Analysten-Erwartung gelegen.
Hauptreiber des Umsatzwachstums seien wahrscheinlich die europäische Lotterie "Euromillions" sowie eine stabile bzw. leicht wachsende Kundenbasis in der Sekundärlotterie des Unternehmens in Verbindung mit einem günstigen statistischen Umfeld gewesen. Der Umsatz sei um +36% auf EUR 142 Mio. ausgeweitet worden.
Das EBIT habe bei EUR 50 Mio. (yoy: +67%) und damit über der Analysten-Schätzung von EUR 40 Mio. gelegen. Sie hätten ihre EBIT-Schätzung nach den starken Neunmonatsergebnissen jedoch nicht erhöht, da das Risiko von hohen Auszahlungen in Q4 bestanden habe (Tipp24 habe noch keine nennenswerten Jackpott-Auszahlungen in 2011 gehabt). Bei der Sekundärlotterie sei die Situation von Tipp24 im gesamten Geschäftsjahr 2011 statistisch günstig gewesen. Außerdem sollte berücksichtigt werden, dass das EBIT einen positiven Einmaleffekt in Höhe von EUR 10 Mio. enthalte, der aus einer Versicherungszahlung resultiere. Damit habe das bereinigte EBIT-Wachstum (ohne Einmaleffekt) bei +33% auf EUR 40 Mio. gelegen.
Die Bruttoliquidität liege bei EUR 130 Mio. und die kundenbezogene Liquidität sollte sich auf ca. EUR 20 Mio. belaufen (Nettoliquidität: EUR 110 Mio. bzw. Nettoliquidität je Aktie: EUR 14).
Tipp24 habe in Deutschland die Website lotto24.de gestartet. Dabei handle es sich um die Marke für den Wiedereintritt in Deutschland mit dem Broker-Modell. Mit der Werbung und dem Roll-out des Geschäfts sollte im Laufe des Jahres 2012 begonnen werden. Außerdem werde für Februar der Kommentar der EU-Kommission zum neuen Glückspielvertrag in Deutschland erwartet.
Das DCF-basierte Kursziel von EUR 47,00 bleibe unverändert. Es basiere auf einer kombinierten Strategie von Broker- und Veranstaltermodell. Auf Basis der Multiplikatoren (EV/EBIT 13e: 2,4x, PER 13e: 8,8x) dürfte die Aktie attraktiv bewertet sein.
Die Tipp24-Aktie bleibt ein klarer Kauf - die Schätzungen für die Geschäftsjahre 2012e und 2013e könnten leicht angepasst werden, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 31.01.2012) (31.01.2012/ac/a/nw)
Archivbeitrag vom 31.01.2012. Angaben und Einschätzungen beziehen sich auf den damaligen Stand.