SinnerSchrader dynamisches Wachstum setzt sich fort (Warburg Research) | Analysen

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SinnerSchrader dynamisches Wachstum setzt sich fort

14.11.11 11:01
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Susanne Schwartze, Analystin von Warburg Research, bestätigt ihre Kaufempfehlung für die Aktie von SinnerSchrader.

SinnerSchrader habe ein weiteres Geschäftsjahr (31.08.2011) mit dynamischem Wachstum bei Umsatz und Ergebnis berichtet. Der Umsatz habe sich um 29% auf EUR 30,9 Mio. (WRe: EUR 30,0 Mio.) erhöht, das EBITA um 18% auf EUR 2,679 Mio. (WRe: EUR 2,69 Mio.). Der Jahresüberschuss sei um 16% auf EUR 1,28 Mio. ausgeweitet worden (WRe: EUR 1,4 Mio.). Für 2011/12 erwarte SinnerSchrader eine Fortsetzung des Wachstums mit einem Wachstum von 15% beim Umsatz, mindestens 25% beim EBITA und mindestens 33% beim Jahresüberschuss, was erneut zu steigenden Margen führe.

Umsatztreiber seien das organische Wachstum mit einem zunehmenden Geschäft mit Bestandskunden und mit Neukunden sowie drei Akquisitionen gewesen. Für das laufende Jahr sei das Umsatzwachstum nicht das Hauptthema. Es seien keine weiteren Akquisitionen geplant, das angepeilte Produktportfolio sei inzwischen komplett. In diesem Jahr sei es wichtiger, die bestehenden Kundenbeziehungen und internen Strukturen zu konsolidieren und zu stärken. Gleichwohl strebe SinnerSchrader durch den zugrunde liegenden Wachstumstrend des E-Commerce-Geschäfts ein Umsatzwachstum von 15% auf EUR 35,5 Mio. an.

Ein EBITA-Wachstum von nur 18% habe zu einem Rückgang der Marge von 9,5% auf 8,7% geführt (da SinnerSchrader das sonstige operative Ergebnis nicht im EBITA berücksichtige, seien die vom Unternehmen publizierten Zahlen für EBITA und Marge etwas niedriger). Das EBITA sei durch Anlaufverluste bei den neuen Aktivitäten sowie einen Rückgang der operativen Effizienz durch starkes Wachstum belastet worden.

Im laufenden Geschäftsjahr liege der Fokus des Managements auf den Margen. Die neuen oder verbesserten Teile des Service-Portfolios (insb. Werbedienstleistungen/Haasenstein; mobile/TIC mobile; e-dialogue/ spot-media) müssten implementiert werden und würden sich auf Projektakquisitionen, interne Prozesse, operative Effizienz und damit auch auf die Margen auswirken. Die Anlaufverluste sollten sich verringern. Der in Aussicht gestellte EBITA-Anstieg um 25% würde die EBITA-Marge auf 9,2% heben, was noch immer unter dem Niveau von 2009/10 liege. Mit einer heute deutlich besseren strategischen Position und der anhaltenden Nachfrage seitens der Kunden, würden die Analysten diese Ziele für recht konservativ halten. Man erwarte eine Wachstumsrate von 44% und eine EBITA-Marge von 10,8%.

Mit einer Bandbreite an hochwertigen Marken wie Deutsche Bank, Tchibo, Otto, TUI als Kunden und dem neu hinzugewonnenen Zugang zu weiteren Sektoren wie Versicherungen (Allianz und ERGO), Lebensmittel (REWE), Fahrzeuge (Skoda) und Luxusgüter (verschiedene PPI-Marken) sei SinnerSchrader gut positioniert, um mit dem steigenden Bedarf an E-Commerce-Lösungen zu wachsen. Ein vierter Platz unter Deutschlands Internetagenturen (Vorjahr: Nummer sieben) untermauere die starke Positionierung.

Bisher würden sich keine Auswirkungen durch wirtschaftliche Unsicherheiten feststellen lassen. In der vorherigen Krise habe es keinen Umsatzrückgang gegeben. Als ein solides und gesundes Unternehmen mit einem umfassenden Portfolio sollte SinnerSchrader das profitable Wachstum fortsetzen können. Das Potenzial der Aktie werde im DCF-Analystenmodell mit einem fairen Wert von EUR 3,70 reflektiert.

Dies untermauert die Kaufempfehlung der Analystin von Warburg Research für die Aktie von SinnerSchrader. Das Kursziel werde von EUR 3,80 auf EUR 3,70 gesenkt. (Analyse vom 14.11.2011) (14.11.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.