Mensch und Maschine gute Ergebnisse und attraktiver Teilverkauf (Warburg Research) | Analysen

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Mensch und Maschine gute Ergebnisse und attraktiver Teilverkauf

25.10.11 12:03
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von Warburg Research, bewertet die Mensch und Maschine-Aktie unverändert mit dem Rating "kaufen".

Am 24.10.11 habe die Mensch und Maschine Software SE die Geschäftszahlen für das dritte Quartal 2011 bekannt gegeben. Diese hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen.

Besonders entscheidend am Berichtsquartal sei jedoch die Meldung vom 12.09.11 gewesen, wonach die Gesellschaft ihr Distributionsgeschäft veräußere und sich nun auf das Systemhausgeschäft und eigene Software-Produkte fokussiere. Das Handelsgeschäft mit Autodesk-Software (Distribution) werde Ende Oktober für EUR 25 Mio. an die Tech Data Gruppe veräußert. Der Kaufpreis werde zu zwei Drittel fix in 2011/12 bezahlt und ein Drittel werde in Abhängigkeit von der Gewinnentwicklung geleistet.

Die Mittel würden Mensch und Maschine in die Lage versetzen im Systemhausgeschäft weiter zu akquirieren. Bereits in den letzten Jahren habe Mensch und Maschine in diesem Segment deutlich zugekauft. Nun werde vor allem das Systemhausgeschäft in Europa, dem ein neuer Geschäftsbereich gewidmet werde, ausgebaut.

Im Zusammenhang mit der Trennung vom niedrigmargigen Handelsgeschäft sollte die Konzern-Rohertragsquote in 2012 schon rund 50% betragen (vgl. 2008: 25%). Die EBITDA-Rendite könnte 2013 erstmals zweistellig werden. Grundsätzlich würden weitere Zukäufe jedoch auch strukturelle Risiken beinhalten, welche im Konzern - ähnlich wie bei den bisherigen Zukäufen - durch hohe erfolgsabhängige Komponenten minimiert werden sollten.

Die gute operative Entwicklung und der attraktive Verkauf des Distributionsgeschäftes würden bei Mensch und Maschine zu einer exzellenten Bilanzqualität führen. Das Unternehmen werde in diesem Zusammenhang die Dividende für 2011 verdoppeln und voraussichtlich auch darüber hinaus deutlich höhere Dividenden zahlen.

Die operativen Prognosen würden vor dem Hintergrund der berichteten Zahlen nicht angepasst. Lediglich der EBITDA-Effekt aus dem Distributionsverkauf (ca. EUR 5 Mio.) werde in den aktuellen Prognosen berücksichtigt. Insgesamt ergebe sich somit eine EBITDA-Prognose von EUR 14 Mio. für 2011. Das Unternehmen erwarte EUR 14 bis EUR 16 Mio.

Die Aktie von Mensch und Maschine wird von den Analysten von Warburg Research bei einem unveränderten Kursziel von EUR 6,00 weiter mit "kaufen" eingestuft. (Analyse vom 24.10.2011) (25.10.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.