MeVis Medical Solutions Chance auf Trendumkehr, neuer Vorstand (Warburg Research) | Analysen

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MeVis Medical Solutions Chance auf Trendumkehr, neuer Vorstand

20.01.12 15:38
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von MeVis Medical Solutions nach wie vor mit "halten" ein.

Am 20.01.11 habe die MeVis Medical Solutions AG bekannt gegeben, dass Marcus Kirchhoff mit Wirkung zum 1. März 2012 zum neuen Vorstandsvorsitzenden der Gesellschaft bestellt worden sei. Er verfüge über langjährige Erfahrung in führenden Positionen z.B. bei General Electric, wo er den Bereich Healthcare verantworte (General Electric zähle nebenbei zu den wichtigsten potenziellen Neukunden von MeVis). Im Rahmen der Übergabe werde der bisherige Vorstand Dr. Carl Evertsz das Unternehmen beratend unterstützen. Evertsz habe die Gesellschaft aufgebaut und internationalisiert. Weitergehende Angaben mache das Unternehmen nicht.

Es sei jedoch wahrscheinlich, dass mit dem Vorstandswechsel eine Forcierung der neuen Strategie einhergehen werde. Einzig sinnvoll erscheine eine Fokussierung auf die profitablen Bereiche (insbeondere "Digitale Mammographie"), wie sie bereits zuvor angekündigt worden sei. Der bekannt gegebene radikale Schritt des Managementwechsels beinhalte also die Chance auf eine Trendumkehr in der Ertragsentwicklung.

Derzeit sehe sich MeVis Medical Solutions im Kerngeschäft digitaler Mammographie mit sinkenden Umsätzen konfrontiert, gleichzeitig werde das positive Ergebnis des Kerngeschäftes im verlustreichen Bereich "sonstige Befundung" überkompensiert. Insgesamt erwirtschafte das Unternehmen leichte Verluste, könne jedoch aufgrund darin enthaltener hoher Abschreibungen positive Cash-Flows aufweisen (EUR 1,5 Mio. nach Investitionen per 30.09.12). Für 2011 würden zusätzlich hohe Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände erwartet (bislang mangels konkreter Angaben in den Prognosen nicht berücksichtigt). Diese Abschreibungen sollten den Jahresabschluss 2011 nochmals stark belasten.

Auch das neue Management werde dem Trend schrumpfender Umsätze im Kerngeschäft gegenüberstehen und die Steigerung der Erlöse im Bereich sonstige Befundung bleibe eine anspruchsvolle Aufgabe, da der Vertriebserfolg dieser Lösungen nach wie vor gering sei. Die Anpassung und Refokussierung der Entwicklungsaufwendungen auf aussichtsreiche Produkte werde unter neuem Management voraussichtlich vorangetrieben. Insgesamt sei der Managementwechsel ein deutliches Signal. Möglicherweise gelinge es sogar, mit General Electric einen wichtigen Neukunden zu gewinnen.

Bewertungsseitig erlaube dies insgesamt die Annahme, dass die Gesellschaft ihr Ertragsniveau zumindest mittelfristig stabilisieren könne, daher würden die Prognosen leicht angehoben. Weiterhin erwartete solide Cash-Flows von ca. EUR 1 bis 2 Mio. p.a. (mittel- bis langfristig) würden eine Anhebung des Fair Values der Aktie auf EUR 5,10 erlauben (Firmenwert: EUR 9 Mio.). Eine Bewertungsrelevante Liquiditätspositionen sei nach Abzug von Kaufpreiszahlungen nicht vorhanden.

Nach Einschätzung der Analysten von Warburg Research wird die MeVis Medical Solutions-Aktie weiterhin mit dem Votum "halten" eingestuft. Das Kursziel werde mit EUR 5,10 angesetzt (zuvor: EUR 3,00). (Analyse vom 20.01.2012) (20.01.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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