Marenave Halbjahresverlust im Rahmen der Erwartungen (HSH Nordbank AG) | Analysen

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Marenave Halbjahresverlust im Rahmen der Erwartungen

13.09.10 14:28
HSH Nordbank AG

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der HSH Nordbank AG, Stefan Gäde, stuft die Aktie von Marenave weiterhin mit "kaufen" ein.

Auch im zweiten Quartal 2010 habe sich Marenave nicht den ungünstigen Rahmenbedingungen auf den Schifffahrtsmärkten entziehen können. Sowohl die Tank- als auch die Containerschiffe hätten das Halbjahr mit roten Zahlen abgeschlossen. Hinzu kämen Anlaufverluste bei den Bulkern und ein Bewertungseffekt, der das Ergebnis des Autotransporters belaste.

So sei der Umsatz von Marenave im ersten Halbjahr 2010 im Vergleich zum Vorjahr um 12,1% auf 17,3 Mio. EUR gesunken. Der Reedereiüberschuss (EBITDA) sei um 20,1% auf 8,7 Mio. EUR zurückgegangen und das EBIT um 69,9% auf 1,2 Mio. EUR. Das Nettoergebnis sei von 0,5 auf -2,9 Mio. EUR gefallen. Der betriebliche Cashflow vor Zinsen habe sich von 13,9 auf 7,7 Mio. EUR verringert. Allerdings müsse berücksichtigt werden, dass die Mark-to-Market-Bewertung eines Zinsswaps im Zusammenhang mit der Finanzierung des Autotransporters das Ergebnis mit 1,05 Mio. EUR belaste. Dieser Effekt sei nicht liquiditätswirksam.

Das Management rechne nach dem Verlust von 7,6 Mio. EUR im Vorjahr 2010 mit einem besseren Ergebnis. 2011 werde von einem deutlichen Jahresüberschuss ausgegangen. Bei den Containerschiffen stehe dieses Jahr aufgrund der Pool-Beschäftigung trotz des günstigeren Marktumfeldes keine Ergebnisverbesserung an. Die Charterraten der Produktentanker, die überwiegend in Spotmärkten fahren würden, würden zwar momentan an einem Überangebot von Schiffen leiden, könnten aber ohne zeitlichen Nachlauf von einer Belebung des Marktes profitieren. Die Auslieferung der vier Bulker habe sich verzögert. Allerdings erhalte Marenave dafür eine Kompensation von bis zu 1,44 Mio. USD pro Schiff. So habe sich der Kaufpreis des ersten Schiffes um 1,16 Mio. EUR reduziert. Die Auslieferung des zweiten Bulkers sei für den 14. September angekündigt.

Die Analysten hätten in ihrer Prognoserechnung die Umsatzerlöse reduziert. Gründe dafür seien die verspäteten Auslieferungen der Bulker sowie die Dollar-Schwäche der letzten Wochen, die angesichts der verhaltenen US-Konjunkturerwartungen anhalten dürfte. Die Analysten hätten deshalb ihre Prognose des Durchschnittskurses des Euro für 2010 von 1,30 auf 1,35 USD angehoben. 2011 würden sie unverändert von 1,30 USD ausgehen.

Entsprechend hätten die Analysten ihre Prognose des Jahresergebnisses reduziert. Statt eines Verlustes von 0,4 Mio. EUR würden sie jetzt mit einem Minus von 2,7 Mio. EUR rechnen. 2011 würden sie unverändert eine erhebliche Verbesserung des Ergebnisses erwarten. Dafür würden die substanziellen Ergebnisbeiträge der vier Bulker sowie steigende Charterraten in den Segmenten Tanker und Container vor dem Hintergrund einer sich weiter erholenden Weltkonjunktur sprechen.

Die Bewertung der Analysten führe zu einem Fair Value von 82,90 EUR je Aktie.

Die Analysten der HSH Nordbank AG belassen das Rating der Marenave-Aktie auf "kaufen". Das Kursziel auf Sicht von zwölf Monaten sei 82,90 EUR (zuvor 82,20 EUR). Das Anlagerisiko würden die Analysten als mittel einschätzen. (Analyse vom 13.09.2010) (13.09.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.