MPH Umsatz- und Ergebnisentwicklung im Rahmen der Erwartungen (GBC AG) | Analysen

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MPH Umsatz- und Ergebnisentwicklung im Rahmen der Erwartungen

22.11.11 12:56
GBC AG

Augsburg (aktiencheck.de AG) - Cosmin Filker, Analyst der GBC AG, verleiht der Vorzugsaktie der MPH Mittelständische Pharma Holding nach wie vor das Rating "kaufen".

Mit Bekanntgabe der 9-Monatszahlen habe die MPH Mittelständische Pharma Holding AG, ein Spezialist für Generika und Parallelimporte, die Fortsetzung der erfolgreichen Geschäftsentwicklung präsentieren können.

Auf einer gesteigerten Akzeptanz der MPH-Produkte durch Apotheken, Ärzte und Patienten aufbauend, sei dabei die starke Umsatzdynamik beibehalten worden. Demnach hätten die Umsätze innerhalb der ersten neun Monate 2011 deutlich um +31,2% auf 106,98 Mio. EUR (9M/10: 81,51 Mio. EUR) angehoben werden können. Diese Entwicklung reflektiere einerseits die gute Marktlage für Parallelimporte und Generika in Deutschland, andererseits den kontinuierlichen Anstieg an Produktzulassungen der MPH AG.

In der nach Quartalen differenzierten Betrachtung der Umsatzentwicklung werde die Erzielung eines neuen Rekordwertes ersichtlich. Dabei sei die Umsatzbasis der ohnehin umsatzstarken Vorquartale nochmals auf 36,63 Mio. EUR verbessert worden. Vor dem Hintergrund des im Jahr 2010 eingetretenen GKV-Änderungsgesetzes, wonach die Herstellerrabatte von 6,0% auf 16,0% angehoben worden seien, sei dies als ein sehr guter Erfolg zu werten.

Die Ergebnissituation werde einerseits durch die Fähigkeit der MPH AG, günstige Einkaufspreise zu erzielen, andererseits durch den Umsatzmix der Gesellschaft, determiniert. Denn der Generikabereich weise aufgrund seiner höheren Wertschöpfung höhere Ergebnismargen auf. Die Ergebnisentwicklung des laufenden Geschäftsjahres 2011, die mit einer EBIT-Steigerung von +4,8% auf 9,21 Mio. EUR (8,79 Mio. EUR) einhergehe, sei dabei sowohl auf einen höheren Umsatzanteil des Segmentes Parallelimporte zurückzuführen, als auch auf die Erhöhung der Herstellerrabatte, die zu einem Rückgang der Umsätze geführt habe. Dieser Rückgang habe dabei kostenseitig nicht vollumfänglich aufgefangen werden können.

Auf den 9-Monatszahlen aufbauend, welche im Rahmen ihrer Erwartungen ausgefallen seien, hätten die Analysten ihre bisherigen Prognosen, da sie ein etwas schwächeres Q4/2011 erwarten würden, dennoch leicht angepasst.

Die wesentlichen Treiber des künftigen Unternehmenswachstums würden jedoch unverändert bleiben. So solle eine positive Unternehmensentwicklung auf einer weiter steigenden Anzahl von Zulassungen im Generikabereich und im Segment der Parallelimporte basieren. Hierzu flankierend dürfte das unverändert attraktive Marktumfeld, das von einer steigenden Akzeptanz der MPH-Produkte geprägt sei, ebenfalls ein wesentlicher Treiber sein.

Auf Gesamtjahresbasis 2011 sollte die Gesellschaft nach Erachten der Analysten ein Umsatzniveau von 143,89 Mio. EUR und ein EBIT von 12,21 Mio. EUR erreichen. Bei einer anhaltenden Dynamik würden die Analysten für 2012 Umsätze von 179,86 Mio. EUR und ein EBIT von 14,51 Mio. EUR als realistisch ansehen. Mit dieser Prognoseanpassung würden die Analysten insbesondere den erhöhten Belastungen, die aus der Rabattverordnung resultieren würden, gerecht.

Auf Grundlage der neu formulierten Prognosen hätten die Analysten im Rahmen einer DCF-Bewertung einen neuen fairen Wert je Aktie von 4,50 EUR (bisher: 4,75 EUR) ermittelt.

Angesichts des guten Kurspotenzials stufen die Analysten der GBC AG die Aktie der MPH Mittelständische Pharma Holding AG weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein. Das Kursziel werde bei 4,50 EUR gesehen. (Analyse vom 18.11.2011) (22.11.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Analyse, übermittelt von der aktiencheck.de AG.
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