JAXX verkauft Lottogeschäft an Finanzinvestor (Montega AG) | Analysen

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JAXX verkauft Lottogeschäft an Finanzinvestor

20.01.12 16:01
Montega AG

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Braun, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von JAXX unverändert mit "kaufen" ein.

JAXX habe gestern den geplanten Verkauf des Lotteriegeschäfts (exklusive der spanischen DIGIDIS) für 12,5 Mio. Euro vermeldet. Die Zahlung solle in drei Raten erfolgen, wobei der wesentliche Teil (Montega-Schätzung: 60%) mit Vertragsunterzeichnung fällig werde. Die zweite Kaufpreistranche (30%) werde nach erfolgter Übergabe voraussichtlich im August/September 2012 gezahlt. Ein kleiner Teil der Summe (10%) sei Anfang 2013 fällig. Mit einer Investorengruppe sei ein entsprechender Vorvertrag unterzeichnet worden. Die Transaktion solle bereits per Ende Februar 2012 abgeschlossen werden.

JAXX werde auch in Zukunft umfassende Dienstleistungen für die verkauften Geschäftsbereiche erbringen (z.B. die Zahlungsabwicklung und technische Dienstleistungen). Der jährliche Umsatz hieraus dürfte im Bereich 1,5 bis 2 Mio. Euro liegen. Mit diesem Verkauf unterstreiche JAXX die konsequente Fokussierung auf die Bereiche Sportwetten sowie Casino und Poker. Mit Zahlungsmitteln von dann ca. 18 Mio. Euro stünden JAXX ausreichend Mittel zur Verfügung, um den Ausbau des Sportwettengeschäfts (Online und Offline) sowie der Bereiche Casino und Poker voranzutreiben.

Ergebnisseitig dürfte sich der Verkauf in 2012 zunächst negativ auswirken. Das Lottogeschäft (vor allem die aus UK heraus betriebene Zweitlotterie) sei hochprofitabel gewesen. Der EBIT-Beitrag dürfte in 2011 bei ca. 3 Mio. Euro gelegen haben. Allerdings mache der Verkauf nach Erachten der Analysten aus strategischer Sicht Sinn. JAXX habe sich von einem stagnierenden Bereich getrennt, der zudem aufgrund der Zweitlotterie in UK (stehe in Konkurrenz zum deutschen Lotto) den Lizenzzierungsprozess erschwert hätte. Darüber hinaus habe JAXX durch die Transaktion sein Profil weiter geschärft. Die kommunizierte Fokussierung auf den Sportwetten- sowie Casino und Poker-Bereich sei durch diesen Schritt nun auch operativ umgesetzt worden.

Die Analysten hätten ihre Prognosen angepasst. Bedingt durch den Verkauf des Lottogeschäfts würden die Schätzungen für 2012 sowie für die Folgejahre gesenkt. Die Wachstumsschätzungen im Sportwettensegment hätten sie dagegen leicht erhöht.

Der Rückgang von Hold und EBIT in 2012 reflektiere den Wegfall des Lottogeschäfts (Umsatz 2011e: 13 Mio. Euro, EBITe 2,9 Mio. Euro). Die bilanziellen Auswirkungen der Dekonsolidierung hätten die Analysten in ihrem Kennzahlenmodell noch nicht berücksichtigt. Der Verkauf dürfte allerdings zu einem Buchgewinn in der Größenordnung von 5 bis 6 Mio. Euro führen. Sie würden ihre Zahlen nach Vollzug der Transaktion entsprechend anpassen.

Pure Play auf den deutschen Glücksspielmarkt JAXX sei trotz der aktuellen Unternehmensgröße (MarketCap lediglich 30 Mio. Euro) ein attraktives Unternehmen für Investoren, die von der Öffnung des deutschen Glücksspielmarktes profitieren wollten. Durch die Veräußerung des Lottogeschäfts (einschließlich der UK-Zweitlotterie) sei das Profil des Unternehmens weiter geschärft worden. In 2012 sollte JAXX umsatzseitig weiter wachsen, bedingt durch den Beteiligungsverkauf aber beim Ergebnis zunächst einen leichten Rückgang ausweisen. Durch den Liquiditätszufluss hätten sich die Wachstumsperspektiven für die nächsten Jahre jedoch weiter verbessert. Ein zusätzlicher Trigger könnte der Verkauf von pferdewetten.de sein. Auch hier befinde sich JAXX in laufenden Gesprächen. Der Verkaufserlös dürfte bei ca. 2 bis 4 Mio. Euro liegen. Sollte dies gelingen, würden zwei Drittel der MarketCap durch Net Cash unterlegt sein.

Mit einem KGV von 10,3 für 2013e sei die Aktie attraktiv bewertet. Trotz des Ergebnisrückgangs laute das neue, DCF-basierte Kursziel bedingt durch den hohen Cashzufluss 2,10 Euro (zuvor: 1,95 Euro), womit der Titel ein Upside-Potenzial von rund 69% biete.

Die Analysten der Montega AG bestätigen ihre Kaufempfehlung für die JAXX-Aktie. (Analyse vom 20.01.2012) (20.01.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.