F24 H1/2011-Zahlen voll im Rahmen der Erwartungen (GBC AG) | Analysen

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F24 H1/2011-Zahlen voll im Rahmen der Erwartungen

01.09.11 11:20
GBC AG

Augsburg (aktiencheck.de AG) - Felix Gode und Manuel Hölzle, Analysten der GBC AG, stufen die F24-Aktie nach wie vor mit "kaufen" ein.

Die Zahlen der F24 AG hätten in H1/2011 klar im Rahmen der Analysten-Erwartungen gelegen. Die Dynamik, welche bei der Entwicklung der Kundenaufträge, als auch Umsatzerlöse, bereits in den vergangenen Perioden aufgezeigt worden sei, habe sich auch in den ersten sechs Monaten 2011 fortgesetzt. So habe die Zahl der Kundenaufträge in H1/2011 um +23% auf 463 gesteigert werden können. Die Umsatzerlöse seien im gleichen Zeitraum um +17,9% auf 2,02 Mio. Euro geklettert. Bemerkenswert sei in diesem Zusammenhang, dass inzwischen 77% der Neukunden auf die hochpreisigen Lösungen FACT24 premium und FACT24 ultimate zurückgreifen würden. Dies führe zu einer merklichen Erhöhung der Durchschnittsumsätze pro Neuauftrag. Im Berichtszeitraum hätten die durchschnittlichen Umsätze pro Neuauftrag um +55% über dem Vorjahresniveau gelegen.

Die Ergebniskennzahlen seien indes in H1/2011 durch Entwicklungsaufwendungen belastet gewesen, die im Rahmen der Fortentwicklung des Kernprodukts FACT24 aufgebraucht worden seien. So seien neben einer personellen Verstärkung des Mitarbeiterstamms auch Aufwendungen für externe Entwicklungsdienstleistungen in Höhe von 0,16 Mio. Euro erbracht worden. Trotz dieser Investitionen habe ein EBITDA in Höhe von 0,48 Mio. Euro ausgewiesen werden können, 1,9% mehr als im Vorjahreszeitraum. Bereinigt um die einmaligen Entwicklungskosten wäre das EBITDA bei 0,64 Mio. Euro und damit +34,8% oberhalb des Vorjahresniveaus gelegen. Bereinigt um die einmaligen Entwicklungsaufwendungen sei demnach auch bei der Entwicklung der Ergebnisse kein Abriss der hohen Dynamik der Vorperioden erkennbar.

Entsprechend der guten Entwicklung in H1/2011 würden die Analysten ihre Prognosen für GJ 2011 bestätigen. Weiterhin würden sie damit von einem Umsatzzuwachs in Höhe von +19,4% auf 4,40 Mio. Euro ausgehen. Beim EBITDA würden sie unverändert einen Wert von 0,98 Mio. Euro erwarten. Gegenüber dem Vorjahr bedeute dies einen leichten Rückgang des EBITDA, was jedoch den einmaligen Entwicklungsaufwendungen geschuldet sei. Bereinigt um diese würden die Analysten hingegen von einem weiteren Zuwachs des EBITDA ausgehen. Auch die Prognosen für GJ 2012 würden sie bestätigen und weiterhin von einer deutlichen Umsatz- und Ergebnissteigerung ausgehen. Die erwarteten Aufwendungen für die geplante Expansion auf die Märkte USA und Brasilien seien dabei bereits in den Prognosen mit 0,50 Mio. Euro berücksichtigt.

Trotz der unverändert belassenen Prognosen erhöhe sich das Kursziel für die Aktien der F24 AG von vormals 7,00 Euro auf nunmehr 8,00 Euro. Hintergrund sei ein gesunkener risikoloser Renditesatz und damit geringere Eigenkapitalkosten sowie die vorgenommene Prolongation des Kursziels von 2011 auf nunmehr 2012. Auf dem aktuellen Kursniveau von 6,89 Euro errechne sich damit trotz des bereits stark gestiegenen Aktienkurses ein Potenzial von noch immer knapp 20%.

Angesichts dessen, aber auch aufgrund der hohen Skalierbarkeit des Geschäftsmodells, der starken Ergebnismargen und Kapitalrenditen sowie der attraktiven Dividende bestätigen die Analysten der GBC AG ihr bisheriges Rating "kaufen" für die F24-Aktie. (Analyse vom 31.08.2011) (01.09.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.