EnviTec glänzende Aussichten für H2 (Warburg Research) | Analysen

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EnviTec glänzende Aussichten für H2

29.08.11 16:05
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stephan Wulf, Analyst von Warburg Research, stuft die EnviTec-Aktie (DE000A0MVLS8/ WKN A0MVLS) weiterhin mit "halten" ein.

In H1 habe EnviTec maßgeblich von den günstigen Bedingungen auf dem deutschen Biogasmarkt profitiert. Der Umsatz sei um knapp 74% auf EUR 94,5 Mio. ausgeweitet worden. Auch EnviTecs Profitabilität habe sich deutlich verbessert, sei jedoch noch hinter den Analystenschätzungen zurückgeblieben. Ein Grund hierfür sei ein Verlust von EUR 0,4 Mio. im Servicebereich gewesen, obwohl die Analysten ein positives EBIT von EUR 0,2 Mio. erwartet hätten. Für H2 erwarte EnviTec aufgrund des aktuellen Auftragsbestands von EUR 308 Mio. (EUR 70,5 Mio. würden realisiert) und verbesserten Ergebnissen beim Betrieb von EnviTecs Biogasanlagen eine äußerst starke Entwicklung. Die Guidance für 2011 bleibe daher ein "wesentlicher Anstieg bei Umsatz und Ergebnis".

In Bezug auf 2012 räume EnviTec ein, dass der deutsche Biogasmarkt durch die Vorzieheffekte in 2011 belastet werde und erwarte ein rückläufiges Volumen in diesem Marktsegment. Durch die starke Position in internationalen Märkten sollte EnviTec dieses Defizit zumindest teilweise kompensieren können. Rund 40% (EUR 122 Mio.) von EnviTecs Auftragsbestand stamme bereits von internationalen Kunden.

Mit dem neuen EEG, das ab Januar 2012 in Kraft treten werde, hätten die Vorschriften nicht vereinfacht werden können. Ganz im Gegenteil werde sich die Komplexität des Tarifsystems mit dem neuen Regelwerk erhöhen. Als Folge daraus werde sich der Markt auf Biogasanlagen für die Einspeisung von Methan in das Gasnetz und zweitens auf Biogaskraftwerke mit einer Kapazität von mindestens 500 KW konzentrieren. Kleinere Projekte, die nicht zu EnviTecs Geschäft zählen würden, würden unter weniger günstigen Regelungen leiden. Zudem werde die Komplexität des zukünftigen EEG zu neuen Geschäftsmodellen führen. Mit neuen Wegen zur Vermarktung von Biogas und Anreizen für die nachfragegetriebene Produktion von Bioenergie würden sich für EnviTec neue Möglichkeiten ergeben.

Selbst wenn der Betrieb von EnviTecs Biogasanlagen durch wartungsbedingte Ausfälle belastet gewesen sei, sei mit den H1-Zahlen die Bedeutung dieses Bereichs gezeigt worden, der sich durch vorhersehbare und stabile Cashflows auszeichne. Zukünftig werde dieses Segment an Bedeutung gewinnen, da die Kapazität bis Anfang 2013 von derzeit 24,5 MW auf 50 MW ausgeweitet werde.

Vor dem Hintergrund der weiterhin unbefriedigenden Profitabilität und der verbleibenden Unsicherheiten ab 2011 auf der einen Seite und der günstigen Aussichten für H2 auf der anderen Seite bleiben die Analysten von Warburg Research bei ihrer "halten"-Empfehlung für die EnviTec-Aktie. Das Kursziel werde nach wie vor bei EUR 12 gesehen. (Analyse vom 29.08.2011) (29.08.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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