EnviTec Biogas starkes Q3 und verbesserte Visibilität für 2012 (Warburg Research) | Analysen

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EnviTec Biogas starkes Q3 und verbesserte Visibilität für 2012

30.11.11 16:23
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stephan Wulf, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von EnviTec Biogas von "halten" auf "kaufen" hoch.

In Q3 habe EnviTec Biogas erfolgreich ein sehr günstiges Umfeld auf dem deutschen Biogasmarkt in überzeugende Finanzzahlen umsetzen können. Da Biogasanlagen, die basierend auf dem EEG 2009 geplant worden seien, bis Ende 2011 an das Netz angeschlossen sein müssten, profitiere der deutsche Biogasmarkt stark von Vorzieheffekten. Folglich sollte sich die Anzahl der Biogasanlagen bis Ende des Jahres um ca. 1.100 auf 7.000 erhöhen. Während EnviTec Biogas in H1 2011 von diesem positiven Umfeld noch nicht habe profitieren können, sei in Q3 der Durchbruch gelungen.

Die Q3-Umsätze hätten sich im Vergleich zum Vorjahr um 68,5% auf EUR 77,3 Mio. und das EBIT sogar von EUR 0,5 Mio. auf EUR 5,9 Mio. erhöht. Nach diesem starken Quartal habe EnviTec Biogas seine Prognosen bestätigt, die Umsätze und Ergebnisse von 2010 deutlich zu übertreffen, wobei Q4 nicht ganz an Q3 heranreichen werde, jedoch besser als Q4 2010 (Umsätze EUR 47 Mio.: EBIT EUR 2 Mio.) ausfallen sollte. Die Analysten würden ihre Umsätze 2011e (+34%), EBIT (+23%) und EPS (+94%) entsprechend erhöhen.

Die Entwicklung nach 2011, wenn das neue EEG die Rahmensrichtlinien für die deutsche Biogasindustrie erheblich verändert haben werde, sei eine der größten Bedrohungen für die Equity Story von EnviTec Biogas gewesen. Gestützt durch das starke Geschäft in 2011, die zunehmende Bedeutung des Eigenbetriebs sowie dem starken internationalen Geschäft, habe sich die Visibilität für 2012 deutlich verbessert. Angesichts dessen würden die Analysten ihre Umsätze 2012e um 7,5% auf EUR 215 Mio., das EBIT um 10% auf EUR 17,8 Mio. und das EPS um 45% auf EUR 0,71 erhöhen.

Verglichen mit anderen Quellen erneuerbarer Energien wie Wind oder Photovoltaik, besitze Biogas den Vorteil sowohl die Grundlast- als auch die Spitzenlastanforderungen zu decken. Mit anderen Worten, Biogas könne eingesetzt werden um kontinuierlich Strom zu erzeugen und bei hoher Nachfrage die Produktion zu erhöhen. Es sei kontrollierbar, lagerfähig und könne sowohl für die Erzeugung von Strom und Wärme (CHP) sowie als Kraftstoff verwendet werden. In Verbindung mit dem Atomausstieg und der deutschen Energiewende würden diese Merkmale extrem wichtig, da Grundlastkapazitäten verloren gehen würden.

Das neue EEG, welches ab Januar 2012 in Kraft trete, habe die Regulierung nicht vereinfachen können. Im Gegenteil, die neuen Bestimmungen würden die Komplexität des Tarifsystems noch weiter erhöhen. Folglich werde sich der Markt auf Biogasanlagen für die Einspeisung von Methan in das Gasnetz und zweitens auf Biogas-Kraftwerke mit einer Kapazität von mindestens 500KW konzentrieren. Kleinere Projekte, die nicht Teil von EnviTec's Geschäft seien, würden unter weniger günstigen Regelungen leiden. Des Weiteren werde die Komplexität des zukünftigen EEG zu neuen Geschäftsmodellen führen. Neue Wege Biogas zu vermarkten und Anreize zu einer nachfrageorientierten Produktion von Bioenergie eröffnen neue Möglichkeiten für EnviTec Biogas.

Die Tatsache, dass das Unternehmen seine Fähigkeit unter Beweis gestellt habe, ein günstiges Geschäftsumfeld in attraktive Ergebnisse umzusetzen, habe die Skepsis der Analysten zerstreut. Folglich hätten sie ihr Ergebnismodell überarbeitet und würden den Business Case des Unternehmens neu bewerten. Zusätzlich sollte die deutsche Energiewende zu weitere Möglichkeiten für die deutsche Biogasindustrie führen, insbesondere für EnviTec.

Ihr neuer Fairer Wert von EUR 12,50 (alt: EUR 10,50) bietet derzeit ein Kurspotenzial von 24%, dementsprechend stufen die Analysten von Warburg Research die EnviTec Biogas-Aktie von "halten" auf "kaufen" herauf. (Analyse vom 30.11.2011) (30.11.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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