Deutsche Telekom T-Mobile US erwartet bis 2013/14 deutliche Verbesserung (Warburg Research) | Analysen

LSR

23.05 15:22
DAX 6.344 -1,43%
MDAX 10.306 -1,17%
TecDAX 754,31 -1,09%
Dow Jones -0,02%
Nasdaq 100 -0,25%
mehr >

Deutsche Telekom T-Mobile US erwartet bis 2013/14 deutliche Verbesserung

21.01.11 15:47
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie der Deutschen Telekom unverändert mit "halten" ein.

T-Mobile US (Nummer 4 in der USA und kleinstes nationales Unternehmen) habe in zwei aufeinander folgenden Jahren Marktanteile verloren (Churn Rate: 3,3%) und die EBITDA-Marge sei von 29% in Q3/09 auf 24,5% in Q3/10 gesunken.

Alle Wettbewerber hätten ihren Serviceumsatz zwischen Q1/09 und Q3/10 gesteigert: AT&T +11%, Verizon Wireless (ISIN US92343V1044 / WKN 868402) +8%, Sprint Nextel +2%. Der Service Umsatz von T-Mobile habe sich im Vergleich hierzu fast unverändert (+0,4%) entwickelt. Ende Q3/10 habe T-Mobile US im Vergleich zu den größeren Peers eine viel niedrigere EBITDA-Marge (28%) verzeichnet. AT&T habe eine Marge von 38% erzielt und Verizon habe einen Wert von 47% erreicht. Eine niedrigere Marge habe lediglich Sprint (17%) verzeichnet.

Die Deutsche Telekom habe im Zuge des Capital Market Days in New York ihre neue Strategie für den US-Markt vorgestellt. Durch die folgenden Maßnahmen solle bei der Kunden- und EBITDA-Entwicklung ein Turnaround erreicht werden: Preissenkungen, Kosteneinsparungen, Kollaborationen mit großen Einzelhandelsvertriebspartnern, besondere Angebote für bestimmte Zielgruppen (z. B. die Spanisch sprechende Bevölkerung in den USA), bessere Verfügbarkeit von Handsets und ein konkurrenzstarkes Netzwerk bei Geschwindigkeit und Qualität, und dem Kampf gegen die hohe Churn-Rate.

Angestrebt sei eine Steigerung des Umsatzes um ca. USD 3 Mrd. (2009: USD 21,5 Mrd.) bis 2014e. Die Deutsche Telekom möchte die EBITDA-Marge von T-Mobile US bis 2015 von aktuell ca. 26% (Ende Q3/10) auf einen Wert im Bereich von 35% erhöhen.

Bei dem CMD habe es Spekulationen über den Verkauf des "Towergeschäfts" in den USA für USD 2 Mrd. gegeben. Ein Verkauf dieses Geschäftes könnte positiv gewertet werden. Zur Verbesserung des Netzwerkes und für die Akquise eines zusätzlichen Spektrums in den USA seien mittel- bis langfristig CAPEX in Höhe von mehreren Mrd. notwendig. Ein Verkauf des "Towergeschäfts" würde die Kapitalstruktur optimieren und Cash freisetzen.

Ein Turnaround dürfte sich in den USA schwer umsetzen lassen. Ein Wachstum bei einer Kombination aus Kostensenkungsmaßnahmen und Preissenkungen erscheine in einem wettbewerbsintensiven Markt schwierig.

Zudem lohne ein Blick auf das deutsche Tochterunternehmen und auf T-Systems. Negativer Newsflow könnte für das deutsche Tochterunternehmen der Deutschen Telekom entstehen. Cable übernehme von der Deutschen Telekom im Broadband Marktanteile und die Mobile Unit und werde durch das schwierige Preisumfeld in Deutschland beeinträchtigt. Außerdem gebe es Spekulationen, dass T-Systems Qualitätsprobleme mit wichtigen Outsourcing-Kunden habe.

Da zum einen ein Turnaround in den USA unwahrscheinlich erscheint und zum anderen Deutschland als Cash Cow des Konzerns negativ überraschen könnte, wird das Rating "halten" und das Kursziel von EUR 10,10 für die Deutsche Telekom-Aktie trotz der attraktiven Dividendenrendite von 7,2% bestätigt, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 21.01.2011) (21.01.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.