DF Deutsche Forfait Ergebnisqualität sollte sich verbessern (Warburg Research) | Analysen

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DF Deutsche Forfait Ergebnisqualität sollte sich verbessern

05.04.11 16:19
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die DF Deutsche Forfait-Aktie unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.

Die DF Deutsche Forfait habe heute die endgültigen Zahlen für 2010 vorgelegt, nachdem die vorläufigen bereits Anfang März bekannt gegeben worden seien (Kommentar vom 8. März). Die vorgeschlagene Dividende von EUR 0,15 je Aktie entspreche den Erwartungen und setze die Dividendenpolitik einer Ausschüttungsquote von 50% fort.

Wie üblich habe sich der Geschäftsmix nach Herkunftsländern gegenüber dem Vorjahr verändert. Das höchste Volumen sei im Iran generiert worden (#3 in 2009), dicht gefolgt von Großbritannien (#1) und den Vereinigten Arabischen Emiraten (#6). Das iranische Geschäft bestehe größtenteils aus bereits abgeschlossenen Transaktionen. Ein Käufer habe sich üblicherweise bereits zum Zeitpunkt des Verkaufs der Forderungen zum Kauf verpflichtet. Damit bleibe die offene Position in den Büchern der DF Deutsche Forfait begrenzt.

Aus diesem Grund und durch die typischerweise hohe Volatilität des Geschäfts mit einer bestimmten Region von einem Jahr auf das andere, sollte das hohe Exposure zum Iran in 2010 nicht als Risiko gesehen werden. Die DF Deutsche Forfait sollte leicht dazu in der Lage sein, ein potenziell geringeres Volumen zu kompensieren, wenn sich die Geschäftsbedingungen in dieser Region verschlechtern würden. So sei Griechenland z.B. nie ein relevanter Markt für das Forfaiting-Geschäft des Unternehmens gewesen. Mit dem Ausbruch der Finanzkrise habe sich dies geändert. Durch ein höheres Risikobewusstsein hätten sich die Geschäftsmöglichkeiten der DF Deutschen Forfait im Jahr 2010 deutlich verbessert.

Wie erwartet habe die DF Deutsche Forfait keine detaillierte Guidance für das laufende Jahr 2011 gegeben. Das Unternehmen habe jedoch angedeutet, das ein Wachstum des Forfaiting-Volumens zu erwarten sei, was zu einem wachsenden Bruttoergebnis führen sollte. Insbesondere die bereits vom Unternehmen eingeführten Maßnahmen zur Verbesserung ihrer Vertriebsaktivitäten, gestützt durch das neue Büro in Ghana, sollten als Katalysator wirken.

Warburg Research erwarte einen Anstieg des Nettoergebnisses von knapp 40% im Geschäftsjahr 2011. Entscheidend sei ein zunehmendes Geschäftsvolumen, um einen besseren Leverage der Kostenstrukturen zu erreichen.

Die Kaufempfehlung und das Kursziel von EUR 7,70 für die DF Deutsche Forfait-Aktie bleiben unverändert, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 05.04.2011) (05.04.2011/ac/a/nw)

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