Bijou Brigitte Schwäche setzt sich in Q2 fort (Warburg Research) | Analysen

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Bijou Brigitte Schwäche setzt sich in Q2 fort

31.08.11 15:27
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Bijou Brigitte unverändert mit "halten" ein.

Bijou Brigitte habe heute Zahlen für Q2 2011 vorgelegt, die leicht über den Erwartungen gelegen hätten, das Vorjahresniveau aber aufgrund der anhaltend schwachen Nachfrage in Südeuropa und der negativen flächenbereinigten Performance erneut deutlich verfehlt hätten.

Der Umsatz habe sich in Q2 um 2% erhöht, was auf Deutschland (ca. +2%) und andere nord- und osteuropäische Länder (ca. +8%) zurückzuführen sei. Hauptgrund für die gegenüber dem Vorjahr gesteigerte Performance sei allerdings die Tatsache gewesen, dass die Hauptauswirkung des Ostergeschäfts (einer der wesentlichen Umsatz- und Ergebnistreiber des Unternehmens) in diesem Jahr in Q2 gefallen sei (2010: Q1). Auf der anderen Seite habe sich die Schwäche in Spanien (Umsatz in H1 2011: -11%) und Portugal (-11%) durch die prekäre Wirtschaftssituation in diesen Regionen unverändert fortgesetzt.

Die anhaltend negative flächenbereinigte Umsatzentwicklung (-2,6% in Q2 2011) sowie der unverändert harte Wettbewerb hätten erneut zu einem signifikanten Ergebnisrückgang geführt.

Auch für den Rest des Jahres sei von wenigen Filialneueröffnungen (Bijou Brigitte peile nur 15 bis 25 Nettoeröffnungen an), einem anhaltend hohen Wettbewerb und einer rückläufigen flächenbereinigten Performance auszugehen. Vor diesem Hintergrund sollte Bijou Brigittes erwartetes Jahresüberschussziel von EUR 45 bis 50 Mio. eher am unteren Ende dieser Spanne realisiert werden.

Angesichts des derzeitigen negativen gesamtwirtschaftlichen Szenarios mindestens für die nächsten zwei Jahre sei es mehr als fraglich, ob Bijou Brigitte im Jahr 2012 wieder ein Umsatzwachstum realisieren könne. Während sich der Kernmarkt Deutschland in der letzten Rezession als stabil erwiesen habe, seien Spanien und Portugal (auf die insgesamt ca. 25% von Bijou Brigittes Umsatzvolumen entfalle) die größten Problemmärkte für das Unternehmen gewesen.

Entsprechend sei im Warburg Research-Modell nun eine auf mittlere Sicht anhaltend schleppende Nachfrage in Südeuropa berücksichtigt worden, die nicht durch Deutschland kompensiert werden sollte. Dies werde von einem kontinuierlich hohen Wettbewerb flankiert, der (ungeachtet der konjunkturellen Situation) bei Bijou Brigitte zu einem weiteren Margenrückgang führen sollte. Im DCF-Modell werde dies durch verhaltenere Annahmen reflektiert.

Die "halten"-Empfehlung für die Bijou Brigitte-Aktie wird von den Analysten von Warburg Research bestätigt. Das Kursziel werde von EUR 95 auf EUR 70 reduziert. (Analyse vom 31.08.2011) (31.08.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.