BOB MOBILE übernimmt niederländischen Mobile-Spezialisten Cliq B.V. (Warburg Research) | Analysen

LSR

DAX 6.331 +0,95%
MDAX 10.170 +1,25%
TecDAX 751,40 +1,20%
Dow Jones +0,99%
Nasdaq 100 +2,61%
mehr >

BOB MOBILE übernimmt niederländischen Mobile-Spezialisten Cliq B.V.

18.11.11 10:02
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von BOB MOBILE nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

Am 14.11.11 habe die BOB MOBILE AG eine Übernahme bekannt gegeben, welche das Unternehmen signifikant verändere. Gleichzeitig habe das Unternehmen Q3-Zahlen bekannt gegeben, die unterhalb der Erwartung gelegen hätten. Grund hierfür seien hohe Transaktionskosten und eine abgeschwächte Performance im Bereich Online-Games gewesen. Das Unternehmen habe insbesondere unter einer technisch bedingten verspäteten Einführung neuer Abrechnungsmodalitäten für den internationalen Roll-out gelitten. Zum Q3-Bericht habe BOB MOBILE zudem die Übernahme der restlichen Anteile an Guerilla Mobile gegen 0,36 Mio. Aktien bekannt gegeben. Vor dem Hintergrund der geplanten Fusion seien die Q3 Zahlen jedoch unbedeutend.

Mit der Komplettübernahme des niederländischen Mobile-Spezialisten Cliq B.V. verdopple BOB MOBILE den Konzernumsatz auf schätzungsweise über EUR 95 Mio. und weite die internationale Präsenz auf mehr als 40 Länder aus. Der Kaufpreis liege bei EUR 20 Mio. in bar und 1,9 Millionen neuen BOB MOBILE-Aktien (entspreche 3,5x EBITDA 2011e). Über die notwendige Kapitalerhöhung werde eine außerordentliche HV am 22.12. abstimmen. Auf dieser HV würden die Großaktionäre (vor allem CEO Westermann) voraussichtlich die Präsenzmehrheit halten und somit die Übernahme ermöglichen.

Cliq-CEO Luc Voncken ziehe infolgedessen in den BOB MOBILE-Vorstand ein und werde zudem die Geschäftsführung bei der BOB MOBILE-Tochter Just A Game GmbH übernehmen. BOB MOBILE werde die Cliq B.V. rückwirkend zum 1. Oktober 2011 konsolidieren. Der geprüfte Jahresabschluss der Cliq B.V, welcher den Analysten von Warburg Research vorliegen würde, zeige bei einem Umsatz (netto) von 31 EUR Mio. ein EBITDA von EUR 12,3 und einen Jahresüberschuss von EUR 6,3 Mio. für den Zeitraum Mai - Dezember 2010. Für 2011 werde ein etwas höherer Jahresumsatz von ca. EUR 43 Mio. (netto, EUR 60 Mio. brutto) und ein EBITDA von EUR 16,5 Mio. erwartet (zwölf Monate).

Zusammen kämen beide Gesellschaften somit bereits in 2010 auf ein EBITDA (pro forma, annualisiert) von gut EUR 21 Mio. Unter pauschaler Berücksichtigung von Abschreibungen (EUR -1 Mio. ohne Goodwill-Abschreibung, Warburg Research-Schätzung), Finanzergebnis (EUR -1 Mio., Warburg Research-Schätzung) sowie 35% Ertragssteuern errechne sich für 2010 ein Pro-forma-EPS (voll verwässert, ohne Goodwill-Abschreibung) von EUR 3,22. Nach dem Fusionsjahr 2011 würden für 2012 EUR 2,96 erwartet (incl. Goodwill-Abschreibung von EUR 4 Mio. entspreche dies EUR 1,95). Für 2013 seien es EUR 3,34/2,33 (Warburg Research-Schätzungen).

Strategisch liege ein besonderes Augenmerk dieser Akquisition vor allem auf dem Ausbau der Marktposition im Bereich der Mobile Games und der regionalen Expansion. Cliq generiere seine Umsätze vor allem im Bereich Games und Applikationen für Handys, während BOB MOBILE bislang vornehmlich mobilen Content und Online-Games vermarkte. Hierbei würden sich durch den komplementären Zusammenschluss erhebliche Cross-selling Potenziale ergeben.

Auch die Länderportfolios beider Unternehmen würden kaum Überschneidungen zeigen. Während BOB MOBILE noch den Großteil der Umsätze im deutschsprachigen Raum erziele, verfüge der Konzern über Kunden in mehr als 40 Märkten, darunter alle wichtigen europäischen Länder, aber auch Brasilien, Kanada und Russland.

Die Gesellschaft werde in den nächsten Wochen weiterführende Informationen zu der Akquisition bekannt geben. Infolge der Vorlage des konsolidierten Jahresabschlusses 2011 werde dann auch eine korrekte bilanzielle Berücksichtigung der Akquisition möglich sein.

Nach Einschätzung der Analysten von Warburg Research lautet das Rating für die BOB MOBILE-Aktie weiter "kaufen". Vor dem Hintergrund der ermittelten EPS-Potenziale und eines DCF-Modells auf Basis der Pro-forma-Zahlen betrage das Kursziel unverändert EUR 25,00. (Analysen vom 18.11.2011) (18.11.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.