AIXTRON solide Aufträge im dritten Quartal (Warburg Research) | Analysen

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AIXTRON solide Aufträge im dritten Quartal

28.10.10 17:11
Warburg Research

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die AIXTRON-Aktie nach wie vor mit "halten" ein.

Für das 3. Quartal habe AIXTRON erneut über den Quartalsschätzungen (WRe + Konsens) liegende Zahlen vorgelegt. Die EBIT-Marge habe ein neues Rekordniveau von 39% erreicht. Allerdings habe das Quartalsergebnis von Buchgewinnen auf Kundenanzahlungen in Höhe von EUR 6,4 Mio. profitiert, infolge des wieder schwächeren USD. Die Bruttomarge habe sich um 3PP gegenüber dem hohen Niveau in Q2 (55%) verschlechtert, die OPEX hätten sich wie erwartet (Anstieg bei F&E, Vertriebskosten) erhöht. Demgegenüber seien die Q2-Zahlen durch Währungsverluste (Nettopositionen sonstige operative Aufwendungen EUR -14,5 Mio.) negativ beeinflusst gewesen.

Im Gegensatz zum Wettbewerber Veeco habe AIXTRON ein weiteres sequenzielles Wachstum bei den Auftragseingängen verbuchen können (+14% qoq). Dies sei keine Überraschung, da AIXTRON deutlich von der Einführung des neuesten G5 Tools im 1. Halbjahr 2010 profitiere. Bereits 30% der Auftragseingänge in Q3 würden auf die neue Generation entfallen. Eine starke Wahrnehmung durch den Kunden sei zu erwarten, da das neue G5-Tool eine Steigerung der Produktivität um ca. 100% bei einem um nur etwa 30% höheren durchschnittlichen Verkaufspreis ermögliche. Veeco sollte im Laufe des 1. Halbjahres 2011 ein aktualisiertes Tool einführen.

AIXTRON habe die Umsatzguidance von EUR 750 Mio. für 2010 bestätigt. Allerdings sei durch den deutlich stärkeren USD gegenüber dem budgetierten Wechselkurs von 1,50 und der soliden Auftragssituation eine Anhebung der Guidance für das laufende Jahr erwartet worden. Veeco habe bereits die Verlagerung einiger Umsatzrealisierungen mit chinesischen Kunden aus Q4 in Q1 2011 angedeutet, als Folge von Verzögerungen in der Fertigstellung der Fabriken auf Kundenseite. Dies könnte auch AIXTRON betreffen. Die EBIT-Guidance sei auf eine Marge von 35% (bisher 33%) erhöht worden. Der Hauptgrund sollte die positive Auswirkung der Buchgewinne aus Q3 und weniger zusätzliche Verluste auf Hedgingpositionen sein. Die neuen Schätzungen würden die Anpassung der Guidance 2010 reflektieren.

Unsicherheiten würden bleiben: Eine schnellere Penetration bei der Allgemeinbeleuchtung neben den frühen (z. B. Straßenbeleuchtung) und Premiumanwendungen sei aufgrund der hohen Kosten (z. B. für Ersatzbirnen höher als USD 35) weiterhin fraglich. Laut AIXTRON sei vor allem eine nächste Anlagengeneration (die innerhalb der nächsten drei Jahre eingeführt werden solle) auf den Beleuchtungsmarkt zugeschnitten. Höhere Auslieferungen für Beleuchtungsanwendungen seien jedoch bereits für 2011 antizipiert, da die Nachfrage aus dem Backlighting Bereich nach den starken Kapazitätsausweitungen in 2010 und der jüngsten schwachen Entwicklung im LCD-Panelmarkt rückläufig sein dürfte.

Zudem werde die derzeitige Nachfrage deutlich durch chinesische Subventionen statt durch "echte" Marktnachfrage stimuliert. Hinzu komme eine höhere Produktivität von neuen Tools (z.B. G5 +100%) und die bevorstehe Umstellung auf 6-Zoll-Wafer (+40% Kapazität vs. 2-Zoll-Wafer). In Summe sei die Nachhaltigkeit des Nachfrageniveaus weiter unsicher.

Das "halten"-Rating für die AIXTRON-Aktie wird vorerst mit einem unveränderten Kursziel von EUR 23,50 beibehalten, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 28.10.2010) (28.10.2010/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.